主题：建设银行：收入平稳,不良双降

建设银行公布 2012 年一季度财务报告
1 季报总结。2012 年 1 季度净利润 516 亿，同比 9%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比 15%、7%、11%。1 季报亮点：
不良双降。1 季报不足：收入增长乏力，手续费偏弱。
投资建议：稳健经营。预计 2012-13 年 EPS 分别 0.77 和 0.86 元，对应 12 年估值为 PE6.19X ，PB 1.25X。公司具备规模优势，
经营稳健，费用和风险控制能力较强，目前估值具备长期投资价值。维持“增持”评级，6 个月目标价 5.39 元，对应 12 年 PE7.00X。
点评：
1 季度净利息收入环比持平。一季度净利息收入环比微升 1%，利息收入和支出环比分别增长 9%和 21%，净息差 2.60%，环比降 14bp。
利息支出环比大幅上升可能是由于存款重定价及定期存款占比上升的影响，此外同业资产增长较快也对净息差表现有负面影响。
手续费收入

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