主题：中国银行：一季报点评

2012年第一季度中国银行实现营业收入949.56亿元，同比增加13.63%，实现净利润384.47亿元，同比增加9.82%，低于我们前期的预期。

　　 2012年第一季度，中国银行的净息差为2.11%，同比基本持平，环比下降了4个基本点，环比下降的原因可能与同业资产收益率的下降有关。净 息差低于我们前期的预期是中国银行净利润低于我们预期的原因之一。

　　整体中国银行2012年第一季度实现手续费净收入211.52亿元，同比增长13.83%，中间业务收入的增长也略微低于我们前期预期。

　　 12年第一季度中国银行的成本收入比为27.79%，同比轻微上升了7个基本点，这也是公布季报的银行中第一家一季度成本收入比同比上升的银行。成本收入比也略微高于我们前期预期。

　　截止2012年3月31日，不良贷款总额639.39亿元，比上年末增加6.65亿元，不良贷款率0.97%，比上年末下降0.03个百分点，信贷成本同比基本持平，略微有所下降。

　　暂时维持前期盈利预测，维持谨慎推荐评级。

　　股价的风险点主要来自宏观经济波动和资产质量恶化超出我们预期的风险。

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