钢企全行业亏损 鞍钢股份库存149亿元


2011年四季度钢材和铁矿石价格急跌，不少钢企提取存货跌价准备，导致利润急转直下。这其中，业绩变脸程度最大的当属鞍钢股份。
鞍钢股份最新年报显示，2011年公司巨亏21.46亿元，与2010年年同期20.54亿元的盈利相比，亏损对比大至两倍。而事实上，这家公司去年前三季度还盈利2.39亿元，也就是说，其第四季度一下就亏掉了近24亿元。

对此，鞍钢股份也在年报中指出，这主要是受到原燃料价格涨幅远高于钢材价格涨幅，以及产销量降低等因素影响，特别是四季度钢材价格持续下跌，且主要原燃料价格依旧高位运行，导致了全年亏损。

这在鞍钢股份库存数据变化中也得到清晰反映：一边是过剩的产能和低迷的市场需求导致的巨大钢材产品库存，一边是难以消化的高价矿石库存。年报数据显示，2011年，鞍钢股份库存高达149亿元，而上年同期这一数字是136.9亿元。从年报显示的存货详情来看，最多的三项正是原材料、在产品和库存商品，分别为40.7亿元、43.8亿元和26.4亿元。为此，鞍钢股份2011年末计提了6.6亿元存货减值准备，比上年的5.65亿元增长了约16.8%。

不仅如此，上述形势在鞍钢股份2012年的一季报中继续得以延续。数据显示，鞍钢股份一季度继续大幅亏损18.9亿元，比上年同期大幅下滑2759.15%。此外，一季度公司继续计提6亿的资产减值损失。

对此，鞍钢表示，报告期营业利润、利润总额、净利润比上年同期降低，主要原因是由于钢材价格较上年同期大幅下降影响。同时，此前，鞍钢股份董秘付吉会在接受本报记者采访时也表示，今年一季度执行的仍是去年下半年的铁矿石采购协议，这导致与铁矿石现货价相比，公司的矿石成本依旧高企。

点评：鞍钢股份之所以2011年成为所有钢铁上市公司中表现最差的钢企，与公司特殊的成本定价模式有关。鞍钢股份的铁矿石绝大部分采购自大股东，采购合同半年一签，这就使得公司对铁矿石现货价格的波动相对滞后。当铁矿石价格下跌时，鞍钢股份却还不得不适用高价原材料，并最终导致公司巨亏。

不过值得一提的是，据悉，鞍钢股份将在近期修改集团供应铁矿石定价机制，有望由半年调价转为每月一定。对此，分析人士认为，随着定价机制的转变，公司成本会有所改善，存在一定存货减值准备转回的可能，将进一步有助于公司扭亏。(

煤炭业存货增幅超净利润10% 中国神华126亿存货位居第一


同花顺iFinD数据显示，根据证监会行业分类，28家属于煤炭采选业的A股上市公司2011年存货总额达到433.35亿元，与2010年同期约349亿元相比，增幅为24.1%。而从归属于母公司股东的净利润一项看，这28家公司2011年实现净利润总额为999.53亿元，同比增幅为15.3%。
由此可见，煤炭采选业2011年存货的增长率远远高于净利润的增长率，二者接近10%的增幅差距。

从公司层面看，存货净额排名前5位的公司分别是，中国神华、中煤能源、山煤国际、西山煤电以及神火股份。上述5家公司存货总额占据该行业28家公司存货总额比例约为66%。其中，中国神华存货净额约为126.3亿元，占据该行业28家公司存货总额的近30%。中煤能源约为73.2亿元，占据行业存货总额约17%。

而连续3年，中国神华每年的存货净额以及净利润均位居该行业公司排名第一位。同花顺iFinD数据显示，2011年，中国神华存货净额约为126.3亿元，与去年同期的111.67亿元相比，增幅达到13.1%，记者通过统计同时发现，中国神华2010年的存货净额同比增幅达到了44.5%，而同年公司净利润的增幅为22.8%，净利润与存货的差距超过了20%。这一差距在2011年明显下降到5%左右。

增幅最大的当属西山煤电，公司2011年存货净额为26.02亿元，而去年同期公司该数值只有7.87亿元，增幅高达230.38%。从净利润增长率看，公司2011年实现归属于母公司股东的净利润同比增幅为6.46%，远远低于存货的增长速度。并且，公司在2010年也是同样的情况，2019年公司净利润增长率同比为18.6%，但存货增长率同比达到143.17%，同样是不小的差距。

在提取存货跌价准备金方面，2011年中国神华合计提取金额约为10亿元。其余该行业内其他27家公司中，有9家公司没有计提，其余18家公司计提跌价准备金共计约30亿元。

点评：近几年煤炭行情应该说是非常不错的，煤炭行业的毛利率近几年也突破了50%。对于企业来说，似乎并不担心存货的处理情况，多数公司计提的跌价准备金金额并没有很大，部分公司也有不计提的情况。可见，各家公司对该行业的发展还是比较看好的，并不担心产品出现销不出去或跌价严重的情况出现。

而对于中国神华来说，虽然从行业划分上来看仍然属于煤炭采选业，但其公司近年的业务已经不仅仅包括煤炭行业，交通运输、电力等行业同样涉及。加之公司规模较大，存货数额高似乎也无可厚非。