主题：券商综合创新之路：让行业恢复创新“狼性”

近年来，我国证券行业在金融体系中正在陷入逐步被边缘化的境地。与其他金融业态、特别是商业银行相比，证券行业在业务模式的竞争中处于弱势和下风；即使在证券公司的传统业务领域，商业银行、信托公司等机构也借助渠道、客户和商业模式优势，纷纷向证券业务渗透，挤压证券行业的生存发展空间。“如果按这样的路子走下去，证券行业发展空间将越来越窄，更难以做大做强。”国泰君安证券负责人在近日召开的证券公司创新发展研讨会分组讨论中道出了全行业的担忧。

一组数字可以鲜明印证：2005年证券资产占整体金融行业资产比重为0.9%，到2011年该占比上升至1.3%。虽然证券行业资产占整体金融资产的比重是上升的，但已经被信托超越（2011年信托资产占比3.9%）；2011年整个证券行业资产达到1.57万亿元，仅相当于一家排名第九的商业银行。同时，证券资管产品规模占整体金融行业产品规模趋势在下降，占比从2005年的24%下降到2011年的6.8%。2011年，银行理财产品发行18万亿元，信托产品发行1.3万亿元，而证券公司资管产品仅发行1300亿元。

证券行业已经又一次到了不进则退的历史关口。正因为如此，无论是券商大佬，还是券业新兵，抑或是外资投行，所有参会代表都为此次证券公司创新发展研讨会精心准备，意在谋求行业和公司自身新的发展路径。在第一分会场——综合业务创新会场上，各券商的研讨关注点主要集中于三个方面的诉求。

一是减少审批，鼓励券商按照投资银行定位，自主创新，拓宽证券公司业务范围边界。

讨论中几乎所有券商都建议，只要不违背现有证券法规的创新业务，尽可能交给券商自主决定，适当放松管制，简化流程，提升证券公司创新活力，最大可能地拓展证券公司的业务范围和服务手段，支持鼓励证券公司回归投资银行本质属性。

二是鼓励券商拓宽融资渠道和拓展资金运用渠道。

在融资渠道拓宽方面，多家券商建议支持鼓励国内大型证券公司和有较强竞争力的中小券商加快上市步伐，同时为拓宽融资渠道和并购整合创造条件。

在拓展资金运用方面，建议放松对证券公司净资本的管制，在经纪业务、投行业务、资产管理和交易投资等业务上增加资金运用，鼓励开展股权基金、并购基金、过桥贷款等业务，为证券公司争取一般贷款人地位，增强证券公司的盈利能力。

三是发展多层次市场。首要是大力发展债券市场。中信证券就形象地将债券市场形容为“创新的富矿”，证券公司可以为债券市场提供更丰富的风险管理工具。其次是完善股票场外市场。如国信证券就拟将柜台交易列入该公司创新着力点，并详细分析了公司发展此项业务的优势和相关准备。

在期待政策春风、向监管层踊跃提建议的同时，各家券商在讨论中也毫不讳言，要主动革新，锐意进取，不能“等、靠、要”。比如中信证券就提出，应摒弃“偏安通道服务之利、坐等市场繁荣之机”的思想，恢复创新的“狼性”。各公司还充分认同差异化的创新之路。正如兴业证券董事长兰荣在总结讨论成果时所言，只有形成百花齐放的多元化发展态势，证券行业才能真正做大做强；证券公司应放开手脚，根据自身的资源禀赋和战略定位进行选择：机构客户还是零售客户，全国市场还是区域市场，买方业务还是卖方业务，全价值链覆盖还是重点突破。通过差异化的选择，聚焦不同的细分市场。中金公司等多家券商还前瞻性地对创新过程中证券公司的风险管理提出系统建议。


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