主题：索罗斯基金悄然调研A股透出三大信息

与投资奇才巴菲特齐名的索罗斯旗下基金，近期悄然展开了对中国A股的调研行动。

中联重科一季报披露，3月28日，索罗斯基金对其进行了实地调研，主要内容包括2012年一季度中国工程机械行业发展态势和公司销售情况、公司发展沿革、企业文化、经营形式及战略规划等，另外还涉及行业各产品板块内的竞争格局以及其他问题的解释。

另据不完全统计，除了中联重科，近两年索罗斯基金还先后实地或电话调研了苏宁电器、精功科技、深发展、民生银行以及大智慧等A股公司。

投资界素有“像巴菲特一样等待，像索罗斯一样行动”之说。眼下，一个被称为“走在股市曲线前面的人”旗下基金悄然展开对中国A股的调研行动，无疑备受关注。

我们知道，索罗斯擅长对国际政治、金融政策、通膨变化、利率和货币等因素进行综合分析，从中挖掘投资机会，其投资人生跌宕起伏，充满戏剧色彩。在投资界许多人士看来，如果拍成电影，巴菲特的电影是温暖、励志式的伦理片，而索罗斯的电影则是惊心动魄、具有史诗般色彩的悬疑片。因此，笔者在此谈不上洞察此番行动背后的玄机，只是管窥其透出的些许信息。

首先，此番行动说明索罗斯基金或看好目前A股市场投资机会。

索罗斯从不把自己视为单纯的投资家，惯以哲人的视角观察市场、观察世界、观察人性。他当初将自己的基金取名“量子”，是因为他认为，证券市场就像微粒子的物理量子一样，定数不可能有，变数一定有。其著名的“谬误性”和“反身性”理论认为，市场总是错的，这让他得以从波动的市场中发现错位，发现机会。

A股市场经过长达4年的反复调整，投资者信心普遍不足，索罗斯基金或已看到目前市场的“错误”，以及存在的机会。

事实上，目前A股市场估值已处历史底部，与欧美成熟市场相当甚至更低，且呈现多重利多信号。宏观面上，尽管货币政策主基调不变，但正趋于宽松，预调微调举措频出。CPI同比增幅已从2011年的最高6.5%，下降到今年4月份的3.4%，向下拐点基本形成。政策面上，股市政策预期向好。完善发行、退市和分红制度，拓宽资金入市渠道，加强股市监管等一系列举措，无疑有利于提振市场信心。另外，近期大股东及公司高管增持公告不断出现……

其实，索罗斯也不尽是纯粹的投机，每天做好几个来回，他所信奉的趋势投资有时也是要用年来计算的，只是更加注重“选时”而已。而价值投资大师巴菲特在“讲股”的时候也“讲时”，那句著名的“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”即是明证。

因此，可以认为，索罗斯基金或已认可目前A股市场的“时”。在A股市场新一轮牛市前夜，索罗斯基金的做法无疑符合趋势投资。

其次，可以肯定的是，索罗斯基金正在抓紧为进入A股市场做准备。

虽然，目前QFII尚未对境外对冲基金开放，索罗斯基金至今也没有拿到QFII资格，但政策面已然出现积极变化。

今年4月，QFII投资额度新增500亿美元，总投资额度达800亿美元，为10年来第二次大规模扩容。5月8日，中国证监会基金监管部主任王林亦表示，监管部门将进一步加大引入境外长期资金的力度，简化QFII申请文件要求和审批流程，加快资格审批。

另有消息称，监管层最近启动了一项可行性研究，内容是将QFII项目的范围扩大至涵盖对冲基金。尽管目前监管层“暂不考虑对冲基金”，尚不清楚可行性研究何时完成，但索罗斯基金或许已在打“提前量”。

实际上，索罗斯基金在2010年就开始了曲线行动。

2010年3月，索罗斯基金香港公司创办。同年11月，获得香港证监会颁发的对冲基金牌照。尽管其获得牌照的条件是只能为机构投资者服务，不能持有客户资产。但业内人士普遍认为，索罗斯重回香港主要是看到中国市场的机会。在索罗斯看来，发达国家经济陷入债务泥潭，经济停滞，而新兴市场国家经济增长迅速，全球金融市场格局发生了重大改变。

更有业内人士猜测，索罗斯基金或已曲线染指A股。因为没有QFII额度的境外机构投资者也可以利用国内的私募机构进入A股市场。甚至有媒体指称，索罗斯基金曾通过租用其他QFII分仓的形式投资A股。

第三，从产业角度观察，索罗斯基金看好业绩稳定增长和正在走出底部两类行业及公司。

在索罗斯看来，金融市场技术分析没有任何理论根据，真正有用的还是基本面分析，尤其是行业分析和公司分析。

所以，我们看到索罗斯基金实地调研或电话调研的公司中，既有像中联重科、苏宁电器、深发展、民生银行这类业绩增长比较稳定的公司，也有像精工科技这类目前行业基本面处于低谷，但归属新兴产业，可能出现转折的公司。

另从索罗斯基金2011年递交给美国证券交易委员会(SEC)的持股文件看，中国概念股百度、软通动力、分众传媒、泛华保险、康辉医疗等曾被买入，表明其看多中国未来的互联网、医疗、保险、新能源等新兴行业。

而在笔者看来，索罗斯基金关注的两类行业及公司中，正在走出底部的或更值得研究。因其基本面可能已是最坏的情况了，业绩拐点即将到来。至于眼下哪些行业及公司具备如此特征，就需要我们深入挖掘了。


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