主题：楚天高速主体信用等级为AA

基本观点

　　中诚信国际评定湖北楚天高速(600035,股吧)公路股份有限公司(以下简称“楚天高速”或“公司”)的主体信用等级为AA，评级展望为稳定。

　　中诚信国际肯定了公司具备较好的区位优势及路产质量、较强的股东背景及股东资产注入预期；沪渝高速的全线贯通对公司通行费收入的增长起到重要促进作用，并提升了公司的盈利能力和现金流获取能力；同时，中诚信国际也关注到公司路产面临周边路网的分流，以及未来较大规模的资本支出等因素对公司信用水平的影响。

　　优势

　　持续快速增长的区域经济为交通运输需求提供了支撑。湖北省近年来保持了快速的发展势头，2010年全省 GDP达到15,806亿元，较上年增长 14.8%，为运输需求提供了支撑；同时，公司主要路产所处的湖北长江经济带较为发达，其经济量占全省的 60%以上，公司面临相对强劲的运输需求。

　　较强的股东背景以及股东资产注入预期。湖北省交通投资有限公司(以下简称“湖北交投”)是湖北省政府五大投资主体之一，公司原控股股东湖北省高速公路集团有限公司所持公司股权全部划转至湖北交投后公司地位得到提升，并将获得湖北交投的大力支持；同时，湖北交投将继续履行原控股股东的承诺，将楚天高速作为其旗下优质路产的整合平台，公司实力有望大幅提升。

　　路网贯通效应为公司车流量增长提供了长久动力。2009年底沪蓉西高速的建成通车使沪渝高速全线贯通，汉宜高速(沪渝高速湖北境内东段)因路网贯通效应车流量大幅增长，2010年折算全程日均车流量为1.25万辆，比上年增长18.23%。

　　很强的盈利能力及现金获取能力。2010年公司毛利率为63.69%，利润总额达到5.32亿元，经营活动净现金流为7.44亿元，盈利水平与获现能力很强。

　　关注

　　较多的竞争、分流因素。公司主要路产汉宜高速面临武荆高速—荆宜高速、318国道以及将于2012年开通的汉宜高速铁路等多种因素的分流影响，通行费收入增长趋势面临较大的不确定性。

　　较大的资本支出压力。公司目前在建项目计划投资76.23亿元，截至2011年9月底已完成投资35.93亿元，后续支出达到40.3亿元，资产负债率将持续升高。

　　收费政策的不确定性。高速公路的建设经营和收费标准具有较强的政策性，未来国家及湖北省相关政策的变化将对公司经营形成较大的影响。


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