主题：东方证券：恒瑞医药设立原料药子公司，拓宽产业链

恒瑞医药[27.90 -2.14% 股吧 研报]发布公告，拟出资1000万元人民币，设立独资子公司，公司名称暂定为成都新越医药有限公司，资金来源为公司自有资金。

投资要点

成立原料药公司，提升成本控制能力。成都盛迪医药有限公司是恒瑞在西南地区的研发和生产基地，主要负责公司新药物的后期研究工作，此次拟投资的成都新越为化学原料药生产企业，主要是为盛迪医药提供配套的上游产品，有望提升公司成本控制能力，同时该子公司也生产高端原料以满足国内外市场需求，子公司投产后，将扩大公司规模，有望提升盈利能力。

目前公司新药研发进展顺利。重磅新药阿帕替尼的胃癌和肺癌已结束Ⅲ期临床，肝癌和乳腺癌已结束Ⅱ期临床，准备开启三期临床，法米替尼进入Ⅱ期临床，2013年有望通过绿色通道上市。国内肿瘤药市场正处于快速成长期，伴随着人口老龄化及工业污染等导致需求增加，长期来看，肿瘤药市场增长的趋势将保持不变，预期未来肿瘤新药的上市将进一步巩固公司抗肿瘤药企龙头的地位。

非肿瘤药品销售维持快速增长。公司着力推动手术麻醉药、电解质输液及造影剂等新产品的快速上量，预计手术麻醉类药品未来将有望保持40%-50%的增速，电解质输液和造影剂正处于高速增长期，预计未来三年保持50%以上的增速，非抗肿瘤类药品将有望成为公司业绩增长的动力来源。

财务与估值

我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.96、1.20、1.51元，我们认为公司拥有强大的研发实力，伴随着阿帕替尼等新药临床研究的推进，预计公司将逐步进入收获期，目标价40.5元，维持公司买入评级。

风险提示

创新药物研发失败的风险;药品限价政策影响。（东方证券研究所）


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