主题：兴业证券：趁市场回调积极布局



兴业证券 研究所日前发布研报指出，虽然一直强调今年经济不死不活，政策不温不火，通胀不低不高。但年初以来，市场对经济见底和政策放松一直保持乐观情绪。一旦不如预期，叠加海外恐慌情绪的负反馈，投资者把难以佐证的长期悲观问题转化为短期情绪化宣泄，避险情绪有所抬升。
兴业证券认为，4、5月大概是年内经济同比最差的阶段，可以关注对冲经济下行的力量，竞争力较强的细分行业更受益。4月份经济数据出台之后，央行随即降准，符合研报对“换届年政策出后手，见到数据才对冲”的判断，后续政策有望加力，有助于经济阶段性见底企稳。但见底之后，对于经济回升速度也不必盲目乐观，未来数年经济增速有望在6%至8%之间形成新常态。值得反思的是，美、日等国经济增速回到中增速时，反而走牛市。在8月份之前，消费者物价指数（CPI）维持下行，恰是政策微调可以加力的时间窗口。
兴业证券表示，当前投资者分歧较大，加上海外不确定性，引发市场调整压力。但这并不改变其中期看多的判断，因此，近期市场回调整理时，应积极寻找机会。配置建议：（1）蓝筹搭台，继续保持金融、地产等行业以及绩优蓝筹股的基础配置；（2）立足长期找机会。精选消费、医药以及新消费、新经济模式下的成长股增加配置；（3）立足弹性找机会。待市场企稳后，根据经济复苏炒炒周期股，特别是竞争格局较好的早周期行业，或者寻找各种改革红利以及重大事件驱动等主题投资机会。

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湘财证券：促进节能家电消费对经济增长刺激有限

湘财证券研究所日前发布研报指出，温家宝主持召开国务院常务会议讨论通过《国家基本公共服务体系“十二五”规划》研究确定促进节能家电等产品消费的政策措施。应该说，这是继“家电下乡”、以“旧换新补贴”后的又一次消费刺激政策。从绝对数量来看，265亿元的消费补贴相当于2011年消费总额的0.146%。假如设定2012年265亿元的财政补贴的杠杆倍数与2011年家电下乡中以旧换新的倍数一致，那么265亿补贴对2012年消费的刺激大约在1.4个百分点。2011年，全国家电“以旧换新”共销售五大类新家电9248万台，拉动直接消费3420亿元。若按照每台补贴400元计算，那么对家电拉动的名义杠杆10倍左右。
考虑到消费中刚性部分与消费刺激政策的边际效应递减，湘财证券认为，此次补贴对消费的刺激杠杆远远小于10倍。假设拉动消费里面有60%是刚需，对应的财政刺激杠杆只有4倍，对2012年消费拉动只有0.6%左右，对应国内生产总值（GDP）增加0.03%，对经济增长刺激十分有限。但毋庸置疑的是，它利好家电及相关板块行业。