主题：瑞银证券-钢铁行业：钢价、矿石持续走弱（

据中钢协初步统计5月上旬全国日均粗钢产量204.5万吨，比4月下旬高0.5%，再创历史最高水平。www.microbell.com【迈博汇金】虽然钢材价格连续5周下跌，部分产品已经出现亏损，但钢厂似乎尚未考虑主动减产。www.microbell.cn（迈博汇金）我们预计短期钢产量仍可能维持高位。
钢价和原材料价格持续下跌
受供给增加影响，上周全国平均钢价持续回调，螺纹钢/热轧/冷轧均价分别下降86/43/29元/吨。受钢价持续调整影响，铁矿石价格连续5周下跌，上周进口矿到岸价下跌7美元/吨至134美元/吨（CIF，澳矿61.5%），焦炭和废钢价格同样出现回落。我们测算的钢材吨钢盈利周环比略有下降，考虑4周原材料库存，当前螺纹钢/热轧/冷轧吨钢毛利分别为100/0/-130元。
经销商库存继续下降
上周经销商库存连续第13周下降，周环比下降幅度为1.4%，降幅有所加快。
目前经销商库存高于去年同期水平8%。上周螺纹钢/ 线材/ 热轧/ 冷轧/ 中板库存周环比分别变化-2.2%/-1.7%/-0.3%/-0.2%/-1.2%。偏好西部和ROE有望显著上升的个股
上周钢铁板块下跌3.46%，沪深300下跌2.39%。我们认为高供给将抑制钢材价格反弹，维持行业“中性”观点，相对看好西部以及ROE有望大幅提升的公司。推荐八一钢铁和宝钢股份。

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