主题：四大险企：几家欢笑几家愁

国寿：“老大”难抬头

　　从表格上可以看出，国寿一季度保费同比增幅成为四巨头垫底者。因个险新单保费收入及银保大幅下挫，表现欠佳。

　　一直以来，中国人寿较关注保费规模和市场份额，寿险保单缴费期限都低于其他几家上市公司，这就影响了保费收入的持续性，且容易发生集中给付情况。受公司主动调整结构的负面影响，中国人寿的个险新单保费收入大幅负增长，且落后同业，但缴费期限的结构有所好转。中国人寿2011年二季度开始更注重价值增长，调整产品期限结构，主要销售五年期和五年期以上保单。2012年“调结构”的力度有所增大，预计其3月份个险新单负增长近30%，一季度累计降幅超过20%，但五年期及以上保单仍实现正增长，保单利润率提升。此外，2012年中国人寿营销员整治已经完成，增员情况将好于2011年。

　　就银保渠道而言，中国人寿3月单月银保新单预计负增长40%左右，期缴新单负增长20%，降幅较前有所扩大；并且，高基数导致银保保费持续大幅负增长的趋势仍将持续。

　　为时局所迫，中国人寿2012年开始着力实现由“规模推动型”向“价值驱动型”转变，大力调整险种结构和期限结构，加大长期保障型保单销售力度，经营目标的转变得到市场认可，股价表现也优于同业。2011年中国人寿新业务价值增长2%，预计2012年将实现5%的增长。值得注意的是，中国人寿保费结构和新业务价值增长情况较2011年有所改善，但相比其他上市保险公司并无估值优势。

　　平安：攻守兼备

　　两年前，平安曾提出一个“超人计划”即寿险超国寿、产险超人保。现在看来，这个计划“还在路上”。

　　平安寿险一季度个险新单累计负增长20%左右。根据测算，3月份个险新单增速大幅下滑40%以上。这主要是由于公司在2011年3月为了抵消产品转换的负面影响确保新单有正增长，通过个险渠道销售了50亿趸缴分红产品，使2011年3月的基数显著提升，因此对2012年3月单月同比增速有较大负面影响。实际上，近期保监会加强个险渠道销售误导的治理也对平安产生了较大影响。由于平安寿险个险占比高，影响了保费的增长。

　　中国平安面临代理人产能增长瓶颈，增速落后于太保和新华，未来此种情形可能延续。

　　目前对中国平安而言，依然是靠产险带动盈利。监管层整顿行业竞争秩序；2012年以来新车销量增长不断超预期，车险保费实现较快增长,好于年初预期，都利好平安产险盈利。但负面因素也不容忽视，3月份保监会发布《关于加强机动车辆商业保险条款费率管理的通知》，车险市场化改革启动，预计行业综合成本率面临小幅提升。


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