主题：日照港：业绩增长稳健 四线一基地催生亮点

　就目前来看，公司已进入到新一轮的稳定增长趋势，2012 年一季度公司营收实现9.87 亿元，同比增长12.86%，归属于母公司净利润1.38 亿元，同比增长15.99%。公司一季度矿石吞吐并不是很好，主要是铁矿石转水去了董家口一部分，但岚山8#改造项目投产，公司的矿石业务单位毛利率有所提高。根据公司2012 年的经营计划及历年的计划完成情况来看，预计12 年公司的业绩增长仍可达两位数。

　　由于公司的自然优势和东平铁路的开通，将使得腹地内钢铁企业原来绕道青岛、烟台港进口的铁矿石回流。且山东钢铁集团两千万吨级精品钢基地将落户于日照岚山港区附近的临港产业区，预计在2013年前后建成，将给日照港带来可观的铁矿石吞吐量和钢铁产品的物流量。14 年后公司将具备两条铁路通道，货运能力将大大加强。随着日照港运输通道的打通，内部腹地运输需求将推动煤炭吞吐量增长。



　　2011 年新注业务贡献利润1 亿多元，木材完成300 多万吨，预计2012 年木材将完成350—400 万吨。就新注业务目前的运营效果来看，盈利能力良好而稳健，势必将成为公司利润贡献重要的一极。根据公司方面的消息和计划，集团公司的油品和集装箱业务预计3 到5 年内将注入公司。由于油品和集装箱业务的毛利高于大宗干散货，注入后会成为公司重要的盈利点。

　　我们预测公司2012-2014 年的营业收入分别为40.96、45.82 和51.36 亿元，归属于母公司的净利润分别为6.46、7.26 和8.17 亿元，基本每股收益分别为0.22、0.24 和0.27 元，对应2012-2014 年动态市盈率为14.94、13.29 和11.81 倍，并维持公司“推荐”评级。


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