主题：中银国际：给予中青旅“买入”评级

发展历程：公司于1997 年上交所上市，2001 年将会展旅游MICE 引入中国；2006 年控股乌镇；2008 年推出“百变自由行”；2010 年首创国内长途公路旅游业务。

　　主营业务：“一体、两翼、三渠道、四模式”：一体（旅游服务


业）、两翼（酒店、景区）、三渠道（互联网、连锁店、呼叫中心三大销售渠道）、四模式（观光、度假、差旅、会展四种业务模式）

　　乌镇景区：乌镇整个景区周边约3.9 平方公里，公司对于东栅、西栅拥有独家经营权，对于南栅和北栅拥有优先开发权。2009 年，乌镇旅游引入战略投资者IDG。乌镇门票价格：东栅100 元，西栅120 元，西栅夜游票80，东西栅联票150 元。2009 年乌镇接待游客324 万人次，2010 年受益于世博效应，游客量达到575 万人次。2011 年乌镇接待游客514.53万人次，其中东栅接待游客349.74 万人次，以团客为主；西栅164.79 万人次，以散客为主。从总体游客构成来看，散客占比在逐渐上涨，团客比例在逐渐下降。2011 年，乌镇景区客房总量达到1,017 间，比2010 年增加了300 间。在传统景区的基础上，乌镇旅游还开发了长街宴、童玩节、七夕节、中秋寄月、湖羊文化旅游美食节等节目，以提高人均旅游消费。乌镇的投资价值主要体现在：位置好、资源稀缺、自主定价能力强、契合旅游消费转型、整体产权。

　　古北水镇：景区位于密云县古北口汤河流域，地处北京1 小时经济圈，紧邻京承高速，距离密云县中心60 公里，距离北京市120 公里，距离承德市80 公里。古北水镇是北京市“十二五”重点建设项目，预计项目总投入30 亿元，计划于2013 年5 月正式开业，待景区培育成熟后，年接待量预计可达400 万人次。
　　酒店业务：主要包括两个品牌：帝苑、山水。帝苑是位于桂林的五星级豪华酒店，这不是公司未来发展的重点。未来公司将重点发展中青旅
　　山水连锁酒店，目前已经开业的山水酒店达22 家，主要分布在广州、深圳、北京、成都等地，未来会在区域方面进一步拓展。


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