主题：海南航空：整合重组,锐意进取

贴合市场需求，航线布局差异化。首先，海南航空(600221,股吧)国内航线网络积极布局中西部二三
线市场和支线市场，贴合了航空市场大众化趋势，其客座率超越其他三大航，有力提
升了盈利水平。其次，海南航空在海南省的市场份额约 39%，远高于三大航，成为“离
岛免税”政策的最大受益者。再次，在国际航线上，公司独辟蹊进，抢占旅游、华人
较多的细分市场，进行差异化竞争。
海南航空受高铁影响较小。公司航线网络（海岛航线＋支线航线＋国际航线）与高铁
重合较小、航距较长，可以帮助公司有效的抵御高铁冲击。我们对高铁途径航线进行
全口径统计，极端假设“四横四纵”同时开通，国航、南航、东航、海航国内旅客被
分流量占其自身国内旅客运输量的 7.73%、7.57%、6.73%、2.15%，公司受影响最小。
优秀管理和年轻机队打造强大成本优势。公司管

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