主题： 中国平安最受关注

据腾讯财经统计，中国平安、海宁皮城、上汽集团等10股最受券商机构关注，分别给出买入或增持评级，其中中国平安机构关注度达23，以下是上述公司评级简报：

东方证券：中国平安股价长期压制因素有望得以解除

中国平安发布公告,员工投资集合将所持股权向四家战略投资者转让,转让价格根据转让协议签署前20个交易日平安A股收盘价的平均价确定。截至2012年5月11日,上述股权转让的工商变更登记手续均已经完成。并且,已就剩余股权转让与上述战略投资者达成了意向。

投资要点短期:有望利好股价虽然本次转股不是直接转平安股份,但间接转股也说明员工股减持问题的解决迈出重要一步,目前的转股方式可能在税收、转股程序简化更具优势。受员工股减持事件压制,平安股价长期大幅低于业内平均水平,按目前行业平均7倍NBM来看,绝对估值也在53元,仍有30%空间。

中期:资金博弈更加平等之前员工股减持事件压制股价是因为持股成本在1元左右,资金博弈完全不对等。

如果本次转股协议是在今年签订,20日移动平均股价在37-42元(也即转股成本区间)。市场可能担心这次接盘资金持股期限长短的问题,关于这类不确定性的担忧,任何上市公司都存在,不构成单单对平安的担忧。我们看到的是本次资金博弈成本不存在明显优势,同时资金量较大,短期获利了结的可能性很小。

长期:基本面优势预期将显现作为金融板块创新能力强,市场化程度高的公司,度过今年整合深发展的槛后,平安的综合金融平台是有成本消化能力来应对费率放开带来的价格战。详见我们的金改专题报告。

财务与估值

我们预计公司2012-2014年每股收益分别为3.13、3.59、3.93元,当前股价40元,隐含2012年NBM为1.6倍,P/EV为1.1倍。以20倍NBM对应目标价85元,维持公司买入评级。

东北证券：海宁皮城连通上下游 提租加扩张

皮革专业市场龙头企业:海宁中国皮革城是全国最大的皮革专业市场之一,主要业务为皮革专业市场的开发租赁和服务,致力于整合皮革产业价值链的上下游,促进市场内商户经营效益最大化,逐步提高销售和租赁价格,持续分享市场繁荣的经营成果。

“集”上游,“散”下游:皮革专业市场是皮革制品的特定交易场所, 其上游皮革制品行业集中度较低,大中型企业份额小,主要以中小型企业为主,下游消费具有典型的季节性和地域性特征。皮革制品销售行业的特点决定了皮革专业市场存在的必要性,公司在专业化经营中汇集上游资源,并通过渠道建设和市场规划,与商户共同将产品向产地市场和销地市场分销,不断提升自身和商户的盈利能力, 形成了较为成熟的经营模式,为未来成长奠定了较好的基础。

短期增长点清晰,长期等待增量:从公司近期经营情况看,未来两年增长点比较清晰。

(1)2012年内生提租受商户订单量下降影响, 增幅将有所放缓;外延增量主要为佟二堡二期、本部五期、成都皮革城新乡皮革城新贡献租金;商铺销售部分新增本部三期剩余部分、四期和佟二堡二期原辅料市场。

(2)2013年除内生提租外,新增租金来自于次新市场全年贡献租金、皮革城五期继续招租;商铺销售部分主要为本部四期、五期及成都皮革城。

(3)不考虑潜在项目, 2014年以后公司将进入稳定提租期且商铺销售将逐步减少,若年内可顺利签约1-2个项目(本地或异地),则公司2013-2014年业绩存在超预期可能。不考虑未公告项目,我们预计公司2012-2014年EPS 分别为1.19、1.68和1.95元,估值高于同类上市公司且短期增速尚需观察,给予谨慎推荐评级,考虑公司全国扩张及未来新增项目预期相对确定,我们将对公司长期关注。



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