主题：农产品退场 金属登台唱大戏

“物极必反”这一谶语在上周国际期货市场上得到应验：前一周维持强势的农产品几成强弩之末，原先颓势一片的金属市场却吹响了“冲锋号”。

　　
　　 上周，大豆、玉米、小麦和棉花纷纷出现回落，一度作为上涨龙头的芝加哥玉米反而成为跌幅榜冠军，一周跌幅超过7%。与此相反，之前的领跌品种铅、锌和铝，一举夺得上涨排行榜中前三名。

　　
　　 农产品风光不再

　　
　　 之前持续维持强势的农产品期货风光不再。一度扛起农产品上涨大旗的玉米期货，由于美国中西部农作物主产区天气逐渐转好及美国农业部（USDA）库存报告偏空打压而掉头向下，虽然美玉米良好率始终处于历史同期较低水平，但此因素已完全被市场消化。最终一周之内竟然跌去7.27%，上周五收于691美分/蒲式耳。

　　
　　 与此同时，随着美国近几周天气转好，前期备受大豆市场关注的不利天气逐渐被淡忘，随着基本面走向偏空，基金平仓动作有所加大，报告后美豆面临调整的压力加大。中长期来看，大豆走势逐渐形成了阶段性头部可能性在增加，伴随着未来产量增加事实的临近，后期回调的可能也将逐渐成为现实。

　　
　　 “上周基金在农产品上几乎都在减仓，在大豆期货上减多单八千余手，豆粕、豆油和玉米上也在减持多单，说明看涨氛围减弱，未来伴随着基金继续平仓，行情有可能加快回调。” 银河期货研究员梁勇指出。

　　
　　 铅锌引领金属攻势

　　
　　 一度跌跌不休的铅锌价格，上周演出了一幕绝地大反攻好戏：5个交易日内，前者上涨26.43%，后者为13.45%；此外，伦铝以其逾5%的涨幅也让市场刮目相看。而正是在它们的上涨鼓舞下，周边基金属市场一片强势。

　　
　　 自2006年11月10日一度探至4580美元/吨的历史高点以后，伦敦期锌开始整体下跌，今年7月4日更跌至1750美元的底部，即使仅算2008年以来跌幅，也超过了17个百分点。不过“物极必反”，世华财讯分析师吴粤认为，市场超跌、新多资金抄底以及减产传言等因素都有助于锌价反弹，此外现货对三个月期锌贴水大幅缩减至8.5美元，也对期锌反弹起到支撑作用。

　　
　　 “通胀的经济环境也对锌价有正面影响，” 银河期货研究员杨国营表示，通胀首先会增加锌的生产成本，导致企业盈利大幅缩减甚至亏损，锌生产将来或出现问题；其次，通胀会吸引市场资金买入商品进行套期保值，即商品投机需求增加。这两个方面都会对锌价起到提振作用。

　　
　　 上周值得注意的还有伦铜，在周边品种一片上涨的热烈气氛中，唯独铜价却逆势下跌。业内人士认为，由于中长期市场对全球经济放缓可能导致精铜消费趋缓的担忧依然存在，加之目前依然处于传统消费淡季，因此消费买盘的主要特点是逢低承接，高位铜价无法得到买盘追捧。而前期低位由于缺乏更多的技术性空头介入，因此市场空头止损所产生的动力也受到一定限制。

　　
　　 上周国际商品期货涨跌统计

　　
　　品种 7月11日收盘 一周涨跌（％） 较年初涨跌（％） 单位 交易所

　　
　　大豆 １６１５．４０ －１．０４ ３１．０８ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

　　
　　玉米 ６９１．００ －７．２７ ４９．４４ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

　　
　　小麦 ８３０．６０ －５．６１ －９．２２ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

　　
　　豆油 ６４．６３ －３．９５ ２９．３６ 美分／磅 ＣＢＯＴ

　　
　　棉花 ７０．６３ －２．５１ ２．５４ 美分／磅 ＩＣＥ

　　
　　原糖 １３．９９ ０．９４ ３０．３８ 美分／磅 ＩＣＥ

　　
　　原油 １４５．０８ ０．５６ ４５．６３ 美元／桶 ＮＹＭＥＸ

　　
　　黄金 ９６０．６０ ２．７５ １１．７０ 美元／盎司 ＣＯＭＥＸ

　　
　　橡胶 ３４６．４０ ０．１２ １１．９２ 日元／公斤 ＴＯＣＯＭ

　　
　　铜 ８３１０．００ －２．３８ ２３．２０ 美元／吨 ＬＭＥ

　　
　　铝 ３３２７．００ ５．２７ ３６．７７ 美元／吨 ＬＭＥ

　　
　　锌 ２０２５．００ １３．４５ －１７．０１ 美元／吨 ＬＭＥ

　　
　　锡 ２３１５０．００ ２．５５ ４１．１６ 美元／吨 ＬＭＥ

　　
　　铅 １９８５．００ ２６．４３ －２４．０９ 美元／吨 ＬＭＥ

　　
　　镍 ２１６００．００ ４．６０ －２０．３０ 美元／吨 ＬＭＥ

　　
　　铂金 ２０４７．２０ １．１３ ３２．３３ 美元／盎司 ＮＹＭＥＸ

　　
　　白银 １８８２．００ ３．２９ ２４．０９ 美分／盎司 ＣＯＭＥＸ

　　
　　 注：以上均为连续合约，年初取值为08年1月2日（日胶为1月4日）。



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