主题：机构看后市：未到调整结束时

　倍新咨询：新兴产业接力短期热点

　　在发改委澄清没有大规模投资后，基建板块已经开始退潮，但今天新兴产业板块轮番上涨使得股指没有出现较大跌幅，全天成交与前几天相比萎缩较快，如上证方面只有753亿的量，而前天的量则有1100多亿，快速缩量意味着多空双方都想暂时观望。截止收盘，上证指数下跌12.43点，收至2372.23点。深圳综指涨幅为0.35%，中小板涨幅为0.71%，创业板指涨幅为1%。可见资金转移到了中小盘个股身上。

　　消息面上，国务院通过了《“十二五 ”国家战略性新兴产业发展规划》(以下简称《规划》)，提出了节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料以及新能源汽车等七大战略性新兴产业的重点发展方向和主要任务，并提出了20项工程。这是今天炒作中小盘个股的一个由头。

　　盘面上，受益新兴产业政策的板块全面开花。概念板块中，涨幅第一的为触摸屏，莱宝高科、长信科技涨停，节能环保题材则继续走强，巴安水务、格林美、怡球资源(旧金属回收)、开能环保涨停，已是这几天表现最强的板块。LED板块中，联建光电涨停，其他如互联网、云计算、文化传媒等板块都出现了涨幅较大的个股。过去这些概念股基本上可是受资金抛弃的。因此热点的快速转换只在几天之内，投资者必须适应这种节奏，否则再去追高高在上的老热点正好接了人家派发的最后一棒。

　　后市方面，由于热点转换较快，前期受政策刺激的权重板块面临调整，新接力的新兴产业题材能否持续有待观察，投资者可暂时等待市场整理后的方向。激进的投资者可继续关注新兴产业个股。


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今日投资：上行动力不足 A股市场震荡下跌

　　上行动力不足，周四A股市场震荡下跌。上证指数收于2372.23点，跌0.52%；深圳成指收于10141.4点，跌0.21%。两市A股1177只股票上涨，1021只股票下跌。成交金额整体小幅下降，上海市场从上一交易日的848.3亿元下降至753.8亿元；深圳市场从上一交易日的767.2亿元上升至769.8亿元。据今日投资“在线分析师”系统数据显示，当前市场天气为多云，表明短期大盘趋势处于强势震荡阶段。

　　据悉，近日中国证监会发行监管部和创业板发行监管部向各保荐机构下发了《关于新股发行定价相关问题的通知》，以加强对新股发行定价过程的监管，强化信息披露和风险揭示，促使市场参与各方切实履职尽责，合理定价，理性参与。根据通知，发行市盈率超过同行业上市公司平均市盈率25%的公司，发行监管部门将按会后重大事项的监管规定重新提交发审会审核。市场人士表示，这是继证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》之后，又一项贯彻落实《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的措施。《通知》对新股发行定价的相关事项从各方面进行了明确，使之更具可操作性。

　　从今日盘面的行业跟踪情况来看。因苹果CEO库克日前称“苹果正在研发之中的令人不可思议的产品即将面世”。触摸屏类股带动电子器件板块走强，个股多数飘红，收盘涨1.71%，跃居涨幅榜榜首。近期，随着大量环保政策细则的出台和政策层面的微观落实，环保部专家预测，未来几年中国环保产业规模将有望持续以15%至20%左右的速度增长，成为世界上最大的环保市场。今日环保行业板块再次走强，收盘涨1.46%，居涨幅榜第二位。消息面，《文化部“十二五”时期文化改革发展规划》日前发布。《规划》指出，“十二五”期间，将推出100部以上深受人民群众喜爱、久演不衰的优秀保留剧目和精品剧默全国人均拥有公共图书馆藏书达到0.7册左右，文化部门管理的文化产业增加值年平均现价增长速度高于20%，2015年比2010年至少翻一番，实现倍增。受此影响，传媒娱乐板块走势强劲，收盘涨1.14%，列涨幅榜第四位。此外，食品行业、生物制药和电子信息等板块强于大盘；水泥行业、煤炭行业和钢铁行业等板块弱于大盘。

　　今日投资统计了9家券商对今日大盘走势的看法：看多：3名，骑墙：2名，看空4名，今日看多指数下降至33%。分析师表示，昨中行行长表示“目前没有接到国务院发出的有关增加信贷投放的指令，也不会有放松贷款的计划”，该行房贷政策仍未有调整的考虑，又一次证明此次稳增长并非市场所猜测的再度“大跃进”。目前欧债危机可谓按下葫芦浮起瓢，西班牙信贷评级又遭下调，其10年期国债创欧元时代新高，意大利10年期国债升至6%，美元指数盘中创近20个月新高，大宗商品价格回落，A股与美元的负相关性，短线大盘调整压力较大。预计大盘短线调整压力不减，5日均线将受考验。同时，在线分析师数据显示，A股市场的中期趋势处于看跌过程中，安全持仓线为60%。

巨丰投顾：小幅调整折射A股强势特征

　　【盘面】：隔夜外围市场暴跌，受此影响今日A股市场中幅低开，早盘震荡下跌，10：30分之后股指出现一波快速的反弹行情，午后股指再次上冲至10日线后遇阻回落直至终盘。巨丰理财终端资金监控统计全天总体显示为：资金持续流出状态。板块方面：触摸屏（莱宝高科、超声电子、长信科技、深天马）、环保行业（巴安水务、开能环保、长青集团）、锂电池（当升科技、骆驼股份、南部电源、德赛电池）、生物制药（健康元、国农科技、马应龙、鲁抗医药）等有不错表现。综合来看：今日两市在外围市场大跌的影响下，走出了先抑后扬、宽幅波动的调整态势，相比外围市场的暴跌，A股市场的下跌已属非常强势了。今日两市中小板或创业板的高度活跃是全天最大的亮点，这两个板块涉及面很大，大盘的下跌和它们的活跃相比则显得黯然失色，所以，两市大盘依然处于良性运行当中。

　　【消息面】 ：中国证监会有关部门负责人30日表示，将在IPO审核中优先审核西部地区企业，均衡安排沪深交易所拟上市企业审核进度。证监会同日发布的《关于新股发行定价相关问题的通知》明确，行业市盈率比较口径为发行人所属行业最近一个月平均滚动市盈率。发行市盈率超过同行业上市公司平均市盈率25%的公司，存在募集资金量大幅超过募投项目拟以本次募集资金投入的资金需要量等三种情形的，需要重新提交发审会审核。

　　【技术面】：今日两市在外围市场大跌的影响下，走出了先抑后扬、宽幅波动的调整态势，相比外围市场的暴跌，A股市场的下跌已属非常强势了。今日两市中小板或创业板的高度活跃是全天最大的亮点，这两个板块涉及面很大，大盘的下跌和它们的活跃相比则显得黯然失色，所以，两市大盘依然处于良性运行当中。

　　对于大盘后市的运行情况，巨丰投顾认为将在一个收敛三角形之中运行。三角形上轨是2月27日2478点和5月4日2453点连线，下轨是1月6日2132点和3月29日2242点连线，那么本地大盘反弹的第一目标将冲击该三角形上轨，也就是2450点下方。巨丰投顾建议各位投资者重点关注此位置区域附近股指的表现。

大摩投资：题材股发力 五月平淡收官

　　今日上证指数报收2372.23点，跌12.44点，跌幅0.52%，成交753.8亿元；深成指报收10141.41点，跌20.93点，跌幅0.21%，成交769.8亿元；中小板指报收4704.38点，涨33.04点，涨幅0.71%；创业板指报收734.45点，涨7.26点，涨幅1.00%。两市共有1177只个股上涨，1021跌，涨跌比为1:1。非ST类涨停个股16家，无跌停个股。

　　受外围市场大幅回调影响，今日两市双双低开，沪指早盘震荡回调至10日均线处获得支撑，题材股表现出色维持市场人气。临近午盘市场逐步企稳反弹。午盘之后沪指在20日均线附近维持震荡盘整。盘面上电子信息、环保等题材板块领涨；水泥、钢铁、煤炭等周期品种跌幅居前。

　　综合来看，今天市场成交量继续萎缩，虽然量能没有放大但盘面依旧活跃。周期品种如煤炭、有色等权重板块出现不同程度的回落，但是借助《十二五国家战略新兴产业发展规划》的政策东风，今天泛科技板块全线上涨较好的对冲了权重板块下跌对大盘的拖累。从技术面来看，沪指上方均线压力较大，短线仍有震荡消化前期套牢盘压力的需求。而且近期外围市场“黑天鹅”事件不断。预计沪指近期将在2400点附近维持震荡盘整走势。操作上建议投资者近期仓位不宜过高，可以适当低吸近期政策指向的一些题材股。

　华讯财经：红色十字星 “盛夏果实”现端倪

　　股指周四继续低开调整，低开幅度相较前几日略大，盘中一度考验10日均线支撑，所幸该位置支撑较强，在上午开盘一小时的探底过程中企稳回升，但并未翻红，其他指数仍属创业板表现最为强劲，涨幅超1%，K线已四连阳。

　　盘面上：概念板块中电子元器件涨幅居前，联建光电、长信科技、莱宝高科均告涨停，其分支中子行业中的触摸屏、互联网、LED表现不俗，超声电子封板，乐视网、三五互联则涨幅超5%；防御类品种中的医药、食品等个股走出独立走势。此外，从华讯财经个股评测王盘中资金监测数据看，今日买入资金前三的股票分别是：开能环保、龙生股份和中发科技。

　　华讯财经认为，市场今日是本周最后一个交易日，也是本月的最后一个交易日。盘中的探底后拉升，形成了K线图上的小阳线，略微止住了下探的步伐，但仍需确认，和昨天一样，创业板指数大涨，深市方面个股上涨数量比下跌数量多，涨停板个股超过20家，种种迹象表明实际在个股运行轨迹上比大盘指数自身情况要乐观的多。

　　后市展望：本周周线市场还是收阳的，月线却是阴线，跌幅在1%以内，如从欧美本月平均跌幅7%的背景考虑，A股已经算很强了，独特的走势不排除将会吸引境外资金如QFII等过海来寻宝。

　　投资者如果属于激进型的现在可以多观察创业板指数的走向了，该指数本周一阴四阳，并且周线月线均收大阳，在新股调控从严政策风头消散后，该指数之前的矫枉过正得到修复，技术上可以将其作为整个市场的领先指数来观察，只要这部分群体在活跃，市场的先锋官就在，大家就可以相对从容而乐观的看待盘面的波动了。

　国诚投资：未到调整结束时

　　受隔夜欧美股市普跌等利空因素影响，早盘两市股指大幅低开，多数板块飘绿，特别是资源股继续调整领跌两市，后环保板块、生物医药板块以及券商板块盘中走强，股指短暂震荡上扬，但由于水泥钢铁、煤炭、地产银行等权重股的持续走弱低迷表现，股指始终维持窄幅震荡，上攻乏力。10:35分过后，在金融、石油化工等权重板块及环保、有色板块的引领下，大盘开始反弹并逐渐回补今天跳空低开所形成的缺口。午后新能源、电子制造等板块崛起，券商板块继续走强，一路带动股指冲高，深成指一度翻红，但受权重拖累，再度震荡下挫。截至收盘，沪指报2372.23点，跌12.43点，跌幅0.52%，成交753.83亿元；深成指报10141.41点，跌20.93点，跌幅0.21%，成交769.81亿元。全天呈现高位震荡之势，市场在高位震荡之后将面临下行压力，与昨日我们预期一致，下来市场仍将面临回落风险，调整远未结束：

　　一、外围因素影响，希腊问题一波未平，西班牙经济和银行业系统危机风险一波又起，市场的恐慌情绪明显增长。

　　二、美元指数盘中创近20个月新高，大宗商品价格回落，A股与美元的负相关性，短线大盘调整压力较大。

　　三、稳增长政策支持下投资拉动型衍生出来的各种热点在这周先扬后抑的走势说明市场对政策的力度，以及投资带来的后续负面效应充满着担忧。明日PMI数据公布或小幅回落，基本面仍将制约着A股，市场震荡下行的可能性依然较高。

　　四、技术上，今日震荡，上有30日均线压制，下有60日均线支撑，量能严重萎缩，K线组合也呈不标准的孕育线，预示短线大盘将继续震荡整理。

　　板块方面，热点轮动，环保券商、生物医药、新能源等板块均有出色表现，量子高科、当升科技、健康元、巴安水务强势涨停，国海证券、开能环保、维尔利等个股再度领涨，这类强势个股依旧持续飘红多个交易日，高烧不退，但当前不要再追高。市场不缺乏机会，目前政府推出的鼓励性政策很多，保增长主线和七大战略新兴产业将会使市场始终存在一定的赚钱效应，投资者可重点关注。

中证投资：月线收阴发出重要暗示 “5月预言”十年皆准

　　今日市场低开后窄幅震荡，上证综指收阴，5月行情平淡收官。市场期待的红五月未能实现，上证综指本月下跌1%。

　　具体来看，今日沪综指以2370.01点低开，盘中最低探至2362.31点，最高升至2382.99点。截至收盘，沪综指收报2372.23点，下跌12.43点，跌幅为0.52%；深成指收报10141.41点，下跌20.93点，跌幅为0.21%。创业板指数和创业板综指逆势上涨，涨幅分别为1%和0.65%。成交方面，沪深股市今日分别成交753.8亿元和769.8亿元，量能较昨日小幅萎缩。

　　23个申万一级行业指数中，有10只实现上涨。其中，电子、食品饮料和信息服务指数涨幅居前，分别上涨2.03%、0.93%和0.84%；相比之下，采掘、金融服务和建筑建材指数跌幅居前，分别下跌1.03%、0.87%和0.82%。权重板块集体疲弱，消费类板块则表现相对活跃。

　　本周前两个交易日，上证综指连续收出放量中阳，令短期市场强势格局基本确立。而在两个交易日的快速拉升后，多方暂时出现休整，今日市场还受到隔夜外围股市下跌和避险情绪升温的影响。随着西班牙成为继希腊之后另一个风暴眼，全球市场避险情绪再度升温，对A股造成无形压力。与此同时，上证综指上方将面临2400点附近的压力，难以一蹴而就。此外，从国内宏观环境来看，经济持续下行，货币政策并未大幅放松，财政政策出现加码但与2009年的四万亿无法比肩，对经济和股市的刺激作用恐难过度乐观。综合国内外基本面和政策面的情况，市场反弹之路或将一波三折。

　　5月行情终于收官，尽管本周以来股指一度发力冲刺，但终未能改变5月月线收阴的格局。而2002年至2011年的过去十年，上证综指均呈现“五月涨全年涨，五月跌全年跌”的特征，5月走势对于全年走势的预测已经达到了100%的准确率！如果仅从历史统计数据来看，今年行情似乎不容乐观。不过，历史尽管相似但并不会简单重复，随着5月底政策力度的加码，短期不论经济形势还是市场预期都有望出现边际改善，从而引领大盘震荡上行。

　　展望后市，尽管市场回调幅度可能不会太大，但股指若要快速攻克2400点甚至更高，则需要经济刺激政策的进一步兑现和细化，以及成交量的有效配合。市场热点仍将紧随政策利好，呈现结构化机会。

　九鼎德盛：月阴星或孕肓新一轮跌势

　　今日是五月份A股市场最后一个交易日，全月市场下跌-24.08点，月K线上为阴十星形态，配合市场总体量能不佳，加之市场内外因素的不确定性风险，尽管有政策刺激不时出现，但市场内外因素显示异常严峻，市场结构化风险很大。周四当日市场中小板与创业板股票表现较好，但总体属超跌反弹性质，而指标股中的煤炭、水泥、石油等行业走弱，当日上涨前五名板块分别为：电子器件、电器行业、酿酒、食品与生物医药行业；而跌幅前五名分别为：陶瓷、煤炭、纺织机械、石油与水泥行业。从市场轨迹配合基本面演变来看，笔者研究认为，6月行情面临严峻考验的可能性较大，5月阴星或孕肓着新一轮的跌势出现，且有超预期或较大幅度的可能，投资者须高度警惕。

　　从股市内外基本面来看，我们研究发现，内部基本面显示的宏观经济仍然处于不确定性演变之中，上市公司业绩下降加之M2/GDP数据显示过高，银行资产负债率较高、地方债务累积偿还等因素，可以预期货币资金很长阶段都将难以出现宽松局面，即使降息与降存准，由于存款流失较大且M2资金效率不佳、产生的泡沫性资产回落不足等因素，其内部基本面的严峻形势非常明显。从市场内部因素来看，研究发现目前A股市场结构化风险仍然巨大，据笔者粗略统计显示：目前A股市场超过25倍PE的个股占80%左右，而同期国际主要资本市场如英、美、德、香港等仅占16%左右，这说明A股市场仅有少量PE估值明显的品种，而绝大多数股票的动态PE估值风险很大。从目前A股IPO改革后的情况来看，虽然发行PE有所降低，但累积效应和上市后均上30倍甚至数千倍的品种累积较重，比如天山生物、宏昌电子、华贸物流等，从新股改革来看，由于网上、网下申购股票同时上市，打新资金与机构稍一迟缓，则就产生品种资金与筹码的沉淀，由于考虑到目前IPO排队企业仍有近700只，新股IPO的快速发行与上市，可以预期将使得更多的资金沉淀的概率累积。加之新三板、国债期货、原油期货、国际板等预期，A股市场面临内在基本面不容乐观，且具有风险扩散的可能；从外部基本来看，我们认为世界经济处于衰退的迹象仍然没有改变，复苏之路仍较艰巨，欧债危机导致的信用危机等仍具较大的不确定性且有扩散性，目前国际评级机构对欧元区国家银行信用评级、日本信用评级等的负面因素值得重视，其市场化评级后面往往预示深层次风险的累积。

　　总体来看，上海综指5月份所体现的月阴十星，其具有一定的风险警示作用，考虑到A股市场结构化估值风险仍然较大，而大的技术形态为一个收敛三角形轨迹，若再结合内外因素的不确定性风险演变，我们研究认为A股市场孕肓新一轮跌势的时间点已接近，经济刺激政策能在短期内加大市场波动，但对于中期市场而言，特别是不确定性风险过重的背景下，其市场仍将选择其内在轨迹。从A股市场年初以来量、价、时、空的转化来看，量能始终的没有配合，显示市场不上则下的概率正在加大，除非宏观经济出现令人信用的数据与市场量能的改观。近期我们建议回避风险的板块主要为房地产、券商(市场交易量小、经纪自营业务不佳预期)、有色金属板块(部分高PE股)、汽车(日元交易事件或影响)，而具体到品种上，其中的动态PE高达50-1000倍的股票品种应逢高减持，防范回落风险，尽管地产板块今年总体表现良好，仍然属于阶段超跌反弹，考虑到地产存货巨大及货币资金难以改松，许多企业面临债务到期，逢高减持估值风险较大的品种具有锁定利润、回避风险的对冲效应。