主题：中国建筑：销售成绩出众

　中国建筑(601668)主要从事房屋建筑工程、国际工程承包、房地产开发与投资、基础设施建设与投资及设计勘察业务。公司是全球最大的住宅工程建造商和中国最大的房屋建筑承包商。公司旗下的中国海外是中国房地产行业的领军企业，在我国房地产开发中始终居于领先地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.54元、0.65元、0.70元，对应动态市盈率为6倍、5倍、5倍;当前共有26位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为13人、3人，综合评级系数1.19。

　　公司一直视房建业务为立身之本，秉持“无房建不稳”的共识，通过“大市场、大业主、大项目”三大经营策略，公司中标多个规模大、影响力大的工程项目，大项目占比进一步提高，合同质量进一步提升。从公司对于房建及地产开发的坚守，以及经营业绩的同步提高中可以看出，国家对于地产调控的政策，短期冲击最大的应为存在利润率虚高或偏重投机性经营的企业，行业主导者凭借其稳健的开发、施工节奏，有望在政策性因素造成的行业系统性风险中，不断占据原本分散程度较高的市场份额，体现其规模化优势。

　　前4月公司实现销售金额326亿元，同比增长22%。从单月销售数据看，公司2-4月份连续3月的单月销售金额都稳定在100亿元左右，也显示了公司在当前房产调控背景下仍具有优异的开发能力和销售去化能力。预计全年公司地产销售金额将首次超过1000亿元，同比增长15%。另外，截至1季度末，公司净负债率为53.9%，在房屋建筑企业中处于偏低水平。从2011年的经营数据看，公司EBIT总额中财务费用的占比也仅为10%，公司利用资金优势在大项目承接及投融资项目承包方面仍有较大的竞争优势，应对下游房地产调控具有充分的回旋余地，银河证券预计全年新签工程合同将同比增长10%左右，达到9000-9500亿元。

　　作为拉动我国经济增长的三驾马车之一，我国全社会固定资产投资增长率“十一五”期间一直维持在20%以上。“十二五”期间，随着我国城市化进程的逐渐推进，全社会固定资产投资增速仍有望维持在20%左右水平。天相投顾表示，作为以房建和房地产开发为主要业务的国有建筑企业龙头，公司未来有望在仍有增量的市场空间中，凭借自身规模、技术和资质等方面的优势，获得相应项目。

　　银河证券预计改善2012-2014年每股收益分别为0.54、0.64和0.74元，维持推荐评级。

　　风险因素：成本上升风险;地产调控风险;新签合同不足风险。


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