主题：上海汽车：上汽集团5月销量同比增长20.94%

上汽集团5月销售汽车36.8万辆，同比增长20.94%，其中上海大众销售10.03万辆，同比增长9.02%；上海通用销售11.05万辆，同比增长14.88%；通用五菱销售12.86万辆，同比增长35.44%。
　　点评：上汽集团5月销量取得大幅增长，但该数据为厂商批发数，预计实际销量增速低于该值。从我们调研的情况看，5月车价继续下滑，经销商库存仍在增加，预计2012年经销商的销售毛利较去年下滑40%以上。我们认为2012年汽车制造业将面临销量增长但利润率下滑的局面，考虑到目前主流企业8-9倍的PE，维持增持评级。
　　（海通证券）


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