主题：海南航空：公司拓展成长空间 维持“推荐”评级

公司经营效率相对较高，平均机龄最短，单位耗油量较行业平均水平低约5%；近三年营业成本、销售费用以及管理费用占营业总收入的比重均明显优于三大航，在飞机日利用率、客座率上长期优于行业平均水平。公司中西部和二、三线城市布局早，支线航空发达，有效避开高铁竞争。集团完整的航空产业链和丰富的非航空资源助力公司拓展成长空间，提升市场竞争力。资产注入将有利于提高公司市场份额，完善航线网络，并产生协同效应。

　　预计公司2012年~2014年每股收益为0.47元、0.54元和0.6元，维持“推荐”评级。风险提示：宏观经济下滑，需求增长低于预期；油价持续上涨；突发性安全事件。

　　（华创证券）


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