主题：十大机构看后市：谨慎对抗反弹路上拦路虎

北京首证：两市震荡走高 关注结构性机会

【今日市况】

周三两市大盘整体呈现平开后逐级震荡上行的格局，早盘股指走势相对平淡，午后在券商、保险板块的带动下股指快速上冲。截至收盘，两市大盘双双收中阳线，板块处于全部上涨状态，其中电力、金融板块领涨，上涨幅度均在3%以上。而自行车板块涨幅最小，为0.73%。沪指报收于2318.92点，上涨29.13点，涨幅1.27％，成交739.5亿，深成指报收9950.05点，上涨159.85点，涨幅1.63％，成交688.5亿，两市合计成交1428亿，与上一交易日量有所放大。

【周边市场】

美股高开低走，原油下跌1.7%，黄金上涨0.3%，欧股微幅收低

美东时间6月11日16:00(北京时间6月12日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌142.97点，收于12,411.23点，跌幅为1.14%；纳斯达克综合指数下跌48.69点，收于2,809.73点，跌幅为1.70%；标准普尔500指数下跌16.73点，收于1,308.93点，跌幅为1.26%。

纽约原油期货价格周一收盘下跌，当日，纽约商业交易所(NYMEX)7月份交割的轻质原油期货价格下跌1.40美元，报收于每桶82.70美元，跌幅为1.7%，此前曾短暂触及每桶86.64美元的高点。

纽约黄金期货价格周一收盘上涨，当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)8月份交割的黄金期货价格上涨5.40美元，报收于每盎司1596.80美元，涨幅为0.3%，盘中最高触及每盎司1609.30美元，最低触及每盎司1582.70美元。

欧股周一微幅收低，欧股尽吐较早时获得的涨幅。泛欧600指数下跌0.004%，收报241.92点。西班牙IBEX 35指数尽吐了较早时获得的近6%涨幅，收盘下跌0.5%，报6516.40点。意大利富时MIB指数下跌2.8%，收报13,070.75点。德国DAX 30指数上涨0.2%，收报6141.05点。英国富时100指数收盘下跌0.1%，报5432.37点。法国CAC 40指数下跌0.3%，收报3042.76点。

【后市研判】

周三两市大盘整体呈现平开后逐级震荡上行的格局，早盘股指走势相对平淡，午后在券商、保险板块的带动下股指快速上冲。截至收盘，两市板块处于全部上涨状态，其中电力、金融板块领涨，上涨幅度均在3%以上。而自行车板块涨幅最小，为0.73%。沪指报收于2318.92点，上涨29.13点，涨幅1.27％，成交739.5亿，深成指报收9950.05点，上涨159.85点，涨幅1.63％，成交688.5亿，两市合计成交1428亿，与上一交易日量有所放大。

今年夏天动力煤炭价格将旺季不旺,或将继续下跌。展望煤炭后市,目前全球经济增速放缓态势仍有加深迹象,短期内动力煤需求很难得到明显提振,美国页岩气的成功导致国内煤炭消费降低,出产的动力煤大量出口,运往亚太和大西洋市场,国际动力煤市场面临进一步下滑风险;今年二季度水电来水情况好转,并且今年年初至今煤炭进口量居高不下,港口动力煤现货价格承压。预计今年夏天动力煤价格将出现旺季不旺格局。行业基本面改善,关注受益公司。受国际煤炭价格下行、国内煤炭需求减弱的影响,国内动力煤价格近期呈现明显下行态势;从长远来看,铁路运输能力的扩大也会对煤价构成冲击。加上2011年政府两次上调电价,预计2012年火电行业盈利相对2011年改善是大概率事件，估值有望得到提升。因此，建议投资者对该板块给予适当关注。

从消息面来看，1、道琼斯报道，瑞银证券（UBS）经济学家汪涛6月11日发布报告称，预计在今年下半年，中国的实体经济活动和投资将反弹，全年GDP将增长8.2%，但二季度GDP增8.0%的预期或面临较大的下行风险。2、《上海证券报》6月13日报道，对于未来市场走势，交银施罗德基金表示，政策刺激力度或将进一步加大，未来两个月可能还将降息一次，降存准率一次。3、《上海证券报》6月12日援引知情人士透露，13项保险投资新政将揭开面纱，除此前已曝光的增加无担保债券品种等外，将包括备受关注的拓宽保险资金境外投资品种及范围，和拓宽境内股权和不动产投资范围，还将新增存托凭证、未上市企业股权、不动产、投资基金（证券、股权、房地产信托这三类投资基金）等，可投资境外地区也增加到较多发达市场和新兴市场，还可以开展融资融券业务，参与境内、境外金融衍生品交易。

从技术上看，大盘指数上涨收盘，日线收中阳阳线，沪指收复2300,5日和10日线，分时图走势强势上行，技术上看，大盘周四仍有冲高的可能，大盘将会上冲半年线的压力。

整体来看，目前量能与前期底部时期接近，市场投资者多数已处于观望状态。在连续利好都不能激活市场人气的当前，持悲观态度也是合乎情理。但尽管经济增长有继续低迷之势，而实质性政策对冲力度或将有限，但当大盘跌破2300点关口后，盲目撤退并不可取，而消极的等待系统性机会可能也会真的陷入长时间的等待。在资金利率下行趋势进一步强化、系统性下跌概率很小的背景下，那些业绩稳定增长、估值合理甚至偏低的股票将为投资者带来丰富的结构性机会。

【首证视点】

保险投资将大幅扩容拟涵盖融资融券和衍生交易

《上海证券报》6月12日援引知情人士透露，13项保险投资新政将揭开面纱，除此前已曝光的增加无担保债券品种等外，将包括备受关注的拓宽保险资金境外投资品种及范围，和拓宽境内股权和不动产投资范围，还将新增存托凭证、未上市企业股权、不动产、投资基金（证券、股权、房地产信托这三类投资基金）等，可投资境外地区也增加到较多发达市场和新兴市场，还可以开展融资融券业务，参与境内、境外金融衍生品交易。

该消息对保险板块构成利好。一位与会高管表示，此次保险新政中的另一大亮点在于，打通保险业和证券、基金、银行、信托行业在产品、渠道、托管等方面的业务通道，有助于改善和创新保险机构与非保险金融机构的盈利模式。根据征求意见稿，保险公司可以参与境内、境外金融衍生品交易，但仅限于对冲风险，不得用于投资。据一位与会高管透露，目前提上放开日程表的依次是股指期货、国债期货等。业内人士认为，新政在给予保险机构更多投资自主权的同时，亦将决策权交予市场，这是一项系统性、前瞻性的制度改革与创新，对于保险业抢占整个市场投资高地，具有里程碑意义。

【短线预测】

震荡走高

看涨


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金证顾问：反弹路上有拦路虎 不宜盲目追涨

一根中阳线站上了10天均线，涨幅逾29点报收于2318.92点，股指重回2300点整数关口上方。成交量达到了739.5亿，较昨天的量能有了明显的放大迹象。且从日K线的组合上来看，上证指数构成了多方炮的K线组合，短线股指有望继续惯性上冲。然笔者要提醒投资者，尽管今日市场出现上涨行情，但是在其反弹路上，半年线将成为短线市场难以逾越的一只拦路虎，后市股指存在冲高回落的可能，建议投资者在大盘没有对短线的下降通道形成突破形成转势的环境之下，短线不宜盲目追涨。

从今日市场上涨的原因来看，主要是外围市场在昨夜出现了强劲反弹，对今日A股构成积极的传导效应。同时，证监会再度从四大方面强调当前蓝筹股是股市价值所在，直接刺激今日金融、保险等蓝筹股应声大涨拉抬指数。

可是，在市场出现了大涨之后，逐步消化了以上利好，后市市场是否还能够继续维持强势呢？这才是未来市场投资的关键。笔者认为，今日市场大涨过后，接下来股指能否继续冲关斩将让人怀疑。具体来看，市场今日放出了一根涨幅逾29点的中阳线，可是上证的量能仅仅739亿元，说明整体上市场的量能并不是很充足，参与激情依旧相对低迷。其次，盘中的表现在今日拉升股指的主要为保险、券商等金融蓝筹股。前期市场的热点题材如环保、高端装备、房地产等均位居两市涨幅榜倒数，表明市场当中蕴藏着一定的分化。这样在蓝筹股行情的延续性不强的世界里，题材热点一旦延续退烧，那么势必将造成上涨乏力的局面。另外，技术上，前期三角形态整理的下边对股指的反弹具有较强的压制，对应的点位也刚好在股指的半年线附近，这样市场反弹的路上将直接面对半年线与三角形下边的双重压制。外围方面，可以说风雨飘摇，希腊组阁悬而未决，西班牙援助也是问题重重，欧美股市后市依旧是难以维持强势格局，震荡反复或是主基调。

所以，尽管最近几个交易日大盘看似强势，但其整体趋势依旧维持在短线的下降通道之中运行，下降趋势并没有发生根本性改变，探底回升行情主要是受到通道下轨支撑后形成了技术性反弹行情，且接下来股指继续上攻的压力会变得越来越大，能否突破半年线这一只反弹路上的拦路虎需要内外各方面的积极配合，缺少冲关的基础条件，后市形成冲高回落的将是大概率事件，操作上以谨慎为主，不宜盲目追涨。

今日投资：量能有所放大 A股市场震荡上扬

量能有所放大，周三A股市场震荡上扬。上证指数收于2318.92点，涨1.27%；深圳成指收于9950.05点，涨1.63%。两市A股2226只股票上涨，102只股票下跌。成交金额大幅上升，上海市场从上一交易日的553.0亿元上升至739.5亿元；深圳市场从上一交易日的571.5亿元上升至688.5亿元。据今日投资“在线分析师”系统数据显示，当前市场天气为雨天，表明短期大盘趋势处于弱势阶段。

全国政协副主席、全国工商联主席黄孟复日前在天津举办的第六届中国企业国际融资洽谈会上说，我国金融体系应该大胆引进更多的民间资本。他用“迫在眉睫”形容金融体系改革。黄孟复表示自己陆续听到民营企业家反映，办实体经济无钱可赚、风险太大、责任沉重。有些企业家把资金抽离实体经济，进行短期投资运作，而由于金融资本市场不开放，民间资本就变成了一种“投机资本”。他还指出，金融体系必须为实体经济服务，必须面向中小企业，尤其是中小的科技型企业。

从今日盘面的行业跟踪情况来看。印花税改革目前已纳入相关部委调研范围。据悉，未来除证券交易印花税以外其他的印花税项目或将取消，并与其他相关税费进行合并形成综合的产权转让、合同交易征收费用。受此消息影响，证券行业走势强劲，收盘飚涨3.48%，位居涨幅榜第三位。国家发改委周二表示，随着5月各地居民阶梯电价听证程序结束，居民阶梯电价制度将正式进入实施阶段。借此，电力行业早盘崛起，终盘大涨3.32%，列涨幅榜第四位。新出台的相关政策对医疗保健行业起到了利好作用。另五月以来市场行情并不太好，大盘表现疲软，而作为一种防御性的投资品种，医药行业凸显较好的防御特性。早盘医疗保健延续昨日强势，个股多数飘红，收盘涨2.73%，居涨幅榜前列。此外，酿酒行业、酒店餐饮和纺织服饰等板块强于大盘；煤炭行业、航空航天和银行行业等板块弱于大盘。

今日投资统计了10家券商对今日大盘走势的看法：看多：1名，骑墙：7名，看空2名，今日看多指数下降至10%。分析师表示，国家统计局公布的5月工业、消费、投资、物价数据以及海关公布的外贸数据释放出较多的积极信息，内需和外需均出现回升，尤其是出口数据明显超出市场预期，稳增长政策的效果逐步体现；物价方面，CPI低于市场预期，通胀压力大幅缓解。短周期看，前期控通胀政策尚未完全退出，加之欧债危机等外部环境的负面影响，同样抑制了经济的止跌反弹。因此，当前经济下行是长周期和短周期相互叠加共同作用的结果。下半年随着通胀的减弱及稳增长政策的加强，经济止跌回升的概率在加大。以此来看，短期市场企稳仍将承受市场情绪及外围因素的干扰，在经济仍没有确定复苏之前。市场将维持窄幅震荡走势。同时，在线分析师数据显示，A股市场的中期趋势处于看跌过程中，安全持仓线为30%。

华讯财经：资金蜂拥抢筹 一阳指催生重大转机

指数周三低开高走，开盘一小时后略有回落，后在保险、券商、电力三大行业蓝筹的带动下强势上行，突破了2300点，收盘直接站上十日均线，创业板指数表现相对突出，目前已创出波段新高，有机会挑战一季度创下的799点关口，收盘两市以中阳报收。

盘面上：保险板块大涨6%，成为了股指上涨的最大做多动力，其中新华保险涨停，平安、太保、人寿也录得了板块平均涨幅，尤其是平安，股价已创出自去年8月以来新高；电力继续发威，发改委关于阶梯电价表态再度催生上涨基因，穗恒运、皖能电力涨停，建投能源、华电、华能等老牌电力股也表现不俗。此外，从华讯财经（微博) 个股评测王盘中资金监测数据看，今日买入资金前三的股票分别是：涪陵电力、中发科技和雪迪龙。

华讯财经认为，市场周三的大阳线加之保险、电力、券商三大权重板块的发力，让二季度的底部基础极为坚实，近三个交易日两阳一阴，充分说明上周五连阴是加速赶底的最后一跌，本周几乎每天20只个股涨停的骄人成绩使得普通投资者可操作空间大大增加，入市吸引力的倍增客观上将刺激指数继续上涨。

后市展望：创业板指数即将捅破去年3月16日构筑的中期顶部，目前大盘股也开始陆续跟上其涨幅并出现了自己的优势，如华能国际、长城汽车、中国平安等代表性人物都是静悄悄的上涨，今日一大涨，你打开K线才知道原来最近涨这么多了。市场多空平衡后主力重新掌控筹码对于市场将是良性刺激，而二季度基金做市值及调整股票仓位的工作此时显得较为重要。

市场在大涨后，重新夺回短期均线，接下来将对10日均线的位置进行有效整固，此时不用过急，只要每天有一两个盘子稍大的行业板块在活跃，同时结合热闹的中小板、创业板个股炒作，就能维持住市场人气。成交量来看的话，还有放大的空间，权重股集体发力的话，上千亿不是难事，前提是只要机构持续不断地敢于入场。

巨丰投顾：金融气吞山河 电力横空出世

【盘面】：今日两市常规开盘后，短暂上冲后出现一个标准的五浪下跌，10：30金融股出现整体飙升，带动股指走出大涨态势，午后持续在高位横盘，尾市再次上攻几乎以全日最高点报收。巨丰理财终端资金监控统计全天总体显示为：早盘资金持续流出，10：30之后资金持续流进。板块方面：电力行业（皖能电力、穗恒运、建投能源）、金融行业（西部证券、陕国投、安信信托、新华保险）、酿酒（青青稞酒、古越龙山、ST皇台）、新三板（苏州高新、张江高科、中炬高新）、生物制药（香雪制药、永安药业、千金药业）等走势非常强劲的态势。综合全天来看：今日两市在没有创新低的情况下，依靠金融股的大涨带动大盘走出了大涨的行情，并在午后创出了反弹以来的新高2313点，巨丰投顾认为，今日以金融为核心的权重股大涨，对股指的稳定起到了非常重要的作用，后期如果以金融（信托、券商、保险）为首的权重板块能够持续保持活跃，那么股指摆脱目前整体弱势的局面将成为可能。

【消息面】：证监会发行监管部主任刘春旭12日接受媒体采访时表示，证监会正在制定老股转让的具体细则，要求老股东对老股转让过程中的相关信息要进一步充分披露。新股发行体制改革中规定的“25%”规则并非行政限价，不是新股定价的“天花板”。证监会投资者保护局局长熊伟表示，从成熟市场经验来看，资本市场的健康、良性发展离不开机构投资者。刘春旭表示，要求老股东对老股转让过程相关信息进一步充分披露，有助于投资者了解老股东转让之后，公司经营是否会出现大的问题、股权结构是否会出现异常变化等信息，通过进一步要求老股东更加真实、准确、完整地披露，给投资者更多的投资价值判断信息。

【技术面】：大盘在经过上周持续的弱势后，今日在金融板块的带动下，走出了全面大涨的态势，与本周一的中阳有所不同的是：今日的核心是以金融为核心的权重类，而本周一的中阳是以小市值品种为核心，相比较而言，今日的中阳显得更加有底气。巨丰投顾认为：如果权重类板块近期能够持续活跃，那么股指反弹的高度将可以看的更高一些，第一阻力位将在2335点附近一线。

钱坤投资：权重股走强缘于超跌反弹

我们昨天认为股指虽然收阴线但仍属于震荡格局，权重股跌幅较大且由于昨日银行股有资金抄底因此建议激进的投资者关注权重股的反弹。今天金融股开始发力，特别是表现一直比银行股活跃的保险股、信托股、券商股大幅上涨，大盘再次收出一根中阳线。截止收盘，上证指数上涨了29.13点，收至2318.92点。深圳综上涨了1.8%，中小板上涨了1.79%，创业板上涨了1.53%。

消息面上，媒体称印花税改革将提上日程，利好券商股。发改委辟谣松绑地产调控，地产股今日偃旗息鼓，只是由于近期地产成交量上升，有一定基本面支撑，地产股才一直保持上升趋势。

盘面上，保险股、信托股、券商股涨幅较大，新华保险、安信信托封住涨停，陕国投A、西部证券也接近涨停，其他保险股涨幅都超过了5个点，保险股的整体涨幅超过了7%，是今日大盘得以拉升的最大动力。另外一个表现较好的行业是电力行业，整体涨幅4.28%，其中穗恒运A、皖能电力涨停。我们还可以看到在大盘不好时消费类股表现稳定，如近两天以家纺股、服装股、食品饮料股和医药类股总体上都呈现资金流入和趋势向上现象，值得投资者重点关注。

后市方面，大盘出现一根中阳线后并不能摆脱弱势格局，今日股指反抽至前期上升趋势线的下轨附近，将对明日走势产生压力。权重股只是借势超跌反弹，在没有走上上升通道时不能见涨就追涨。我们依然建议稳健的投资者谨慎观望。激进的投资者可关注消费类股的反弹。

九鼎德盛：A股回抽破位线迹象明显

周三深沪A股受政策减税、电力调价预期及美股表现较好影响，震荡收高，成交量有放大。当日保险、电力股表现较好，银行、券商配合反弹，其权重效应使得A股再次站上2300点，当日属普涨反弹性质，没有下跌板块。上涨板块前五名分别为保险、电力、食品、医疗器械与塑料制品行业。从市场轨迹来看，上海综指再次站上2300点，表明多空争夺激烈较为明显，而从市场量能来看，仍为存量资金护盘权重或题材类股票所为，技术轨迹显示前期上海综指跳空低开后，其形成对2132-2242-2340点的趋势线破位，目前来看，存在回抽趋势线破位点的可能，如果市场有政策性配合或量能配合，那么其有可能向前期缺口处反弹，但考虑到此缺口已形成多日末补，其存在突破性技术缺口的可能，因此在操作上短线投资者可将一是趋势线回抽位，二是缺口位作为参考，如果量能与政策均无明显，则大盘反弹空间有限，同时要防范欧元区债务、信用风险可能出现的影响。

从今日基本面来看，主要集中在：(1)据《上海证券报》信息显示：印花税改革目前已纳入相关部委调研范围。据悉，未来除证券交易印花税以外其他的印花税项目或将取消，并与其他相关税费进行合并形成综合的产权转让、合同交易征收费用。目前印花税的征管文件《印花税暂行条例》在1988年出台，距今已有二十余年。《条例》规定各类购销借款等其他合同或有合同性质的凭证、产权转移书据、营业账簿、权利许可证照等，实行从价计税和从量计税。(2)6月12日，本报记者从权威渠道获得的信息显示，6月第一周，工、建、中、农四大国有银行新增贷款仅66亿人民币，信贷市场并没有如期出现回暖态势；而存款也延续了此前一贯的月初大规模回落的情形，四大行存款较上月末大幅下降2720亿元。(3)证监会发行监管部主任刘春旭12日接受媒体采访时表示，证监会正在制定老股转让的具体细则，要求老股东对老股转让过程中的相关信息要进一步充分披露。新股发行体制改革中规定的“25%”规则并非行政限价，不是新股定价的“天花板”。证监会投资者保护局局长熊伟表示，从成熟市场经验来看，资本市场的健康、良性发展离不开机构投资者。(4)今日，国家能源局召开2012年全国电力迎峰度夏新闻发布会。能源局预计今年迎峰度夏期间高峰时段最大电力缺口在1800万千瓦左右，与往年相比明显减少，属轻一级缺电，主要原因在于当前经济下行压力较大，国内外市场需求趋缓、部分能源密集型产业增长放缓。

总体来看，市场受政策预期影响出现反弹走势，而单纯从技术因素来看，目前定为对前期趋势线破位的回抽较为稳妥，考虑到市场量能总体仍然偏差，而政策性因素影响的波动性实际上并不能掩盖结构化品种的风险。从操作来看，建议密切关注量能与政策因素、外围因素等变化，操作上如果量能不佳，可采取两重要位置坚决逢高减持策略，稳健投资者仍应继续战略观望，防范不确定性因素的风险演变，而时点来看，这并非是政策波动所能消除的，保持耐心继续战略观望仍为首选，而仓位过重的投资者，则要把握逢高减持的政策良机。如果回抽失败，再次向下，则风险因素将加大，结构化风险品种的杀跌将较深，因此避免追高与防范风险仍为首位。

山东神光：走一步看一步

1、受隔夜美股反弹的利好推动，周三沪深股指震荡走高，成交量温和放大。沪指收复了2300点整数关和10日均线，涨幅为1.27％，成交739.5亿元，较周二放大34％；深成指收盘在全天最高点，涨幅为1.63％，成交688.5亿元，较周二放大20％；中小板指上涨1.73％，突破60日线和30日线的压制；创业板指以光头光脚小阳线报收，涨幅为1.53％。从消息面来看，利好消息相对增多，主要包括欧洲央行副行长康斯坦西奥暗示宽松政策的可能，美联储官员也表示，支持通过一系列措施刺激就业实现更快速度的增长，提振市场信心，隔夜美股强势大涨，间接带动了A股的反弹；证监会再度表态，蓝筹股是股市价值的真正所在，蓝筹板块受资金追捧，推高股指；数据显示，目前处于建仓期的偏股型基金共有59只，募集金额总计940.42亿元，保守估计，将有700亿元供血A股等，都推动A股反弹。

2、从技术面来看，周三沪深股指双双以温和放量的光头光脚小阳线报收，显示多头仍有一定的上攻动能。近日K线组合为两阳夹一阴的多方炮组合，且周三股指放量创出新高，短线企稳走强迹象较为明显。从空间来看，沪指短线阻力在2340点附近，原因如下：半年线目前约在2334点，20日线位于2340点；前期低点2132和2242点的连线，周三运行到2344点。虽然沪指冲高至此可能会有震荡，不过短线目标应可看到上周一（6月4日）的跳空缺口，沪指缺口位于2365-2348点，深成指的缺口在10095-10085点，该缺口非为突破缺口，对股指有较强的吸引力，回补在情理之中。结合神光启明星证券服务专家系统来看，周三的生命线位置依然较高，但是沪指该跌不跌，表现较为强势。未来3个交易日的生命线依次位于2295、2291、2245点，位置相对较低，支持沪指继续反弹。未来生命线的高点位于2344点，恰与前文分析吻合。

3、从盘面看：保险、电力、农业板块都是“旱地拔葱”，从低位突然放量上涨，尤其是保险股表现最为抢眼，中国平安资金净流入4.45亿元、中国太保资金净流入1.88亿元、中国人寿资金净流入1.18亿元，保险板块价量配合合理，资金流入支持股价走强，后市继续看好。同时保险板块短期涨幅较大，短期内可能回调，建议逢低增持。电力板块底部调整充分，有望成为本轮反弹的热点，值得持续关注。券商、医药板块资金流入靠前，券商行业政策利好累积效应还未充分释放，后市还有上行空间，医药板块受到资金关注主要是中报业绩可能是“一枝独秀”，在大盘反弹的末期可能成为最大的热点板块。

4、操作策略：证监会鼓励价值投资，提倡关注蓝筹股，盘中保险股的表现就是最好的呼应。反弹已经开始，操作上建议投资者走一步看一步，重点关注指数涨跌和量能之间的变化 ，短期内选择中性策略，2360点以上减持。