主题：贵州茅台辟谣十茅九假 股价创新高券商锁定300元

沪深两市第一高价股贵州茅台[239.78 -1.55% 股吧 研报](600519)似乎还没有就此“止步”的意思。

6月18日，贵州茅台以246.46元的价格报收，盘中更是触及248.31元的高价，连续3个交易日改写自己的历史最高价。

在首度公布全国茅台酒供应量数据之后，茅台近日又在官网上高调辟谣市场上关于“十茅九假”的说法。

在分析人士看来，茅台此举用意除了打假，也是为了在目前白酒价格走低的情况下，提振市场信心，为公司今年51%的收入高增长目标保驾护航。

东方证券分析师施剑刚认为，茅台的目标制订超出市场预期，但并非没有实现可能，他们在维持“增持”评级的同时，大胆将目标价上调至300元。

“十茅九假”不靠谱

假茅台充斥市场，已被消费者诟病多年，市场甚至有“十茅九假”的说法。

以往对于此类传言反应“冷淡”的贵州茅台，日前却史无前例地高调辟谣。在官网刊登的澄清文章中，茅台表示，“真茅台不到10%的说法纯属捏造”，并认为这一说法是“侮辱公众的智商”。

记者了解到，“十茅九假”这个论断的出处是贵州省商务厅副调研员陈有泰，不少媒体此前都是引用他的话来说明假茅台比例高达九成。在得知自己的话频频见诸报端后，陈有泰近日主动联系了贵州当地媒体，否认自己曾经发表过这样的言论，而且表示，自己不是酒类专家，绝对不可能说这样的话。

茅台官方引用遵义市质量技术监督局局长张仁慧的说法，表示去年白酒工业产值才3000多亿，真茅台产值约200亿，如果假茅台是真茅台的9倍，那么光真假茅台产值就超2000亿，这显然不可能。

一位长期研究贵州茅台的投资人士告诉记者，“十茅九假”的说法并不是近日才出现的，茅台选择在此时辟谣和市场环境有很大关系。

今年以来，十年来价格涨了6倍的茅台价格出现暴跌，不少专卖店53度飞天茅台的售价从近2000元下滑到指导价1519元。像去年那样清晨排队买酒、凭身份证限购的火爆场面也不复存在。这不免让市场对于茅台大幅扩产之后，销量能否跟上产生怀疑。

高调辟谣和打假，用意或在提振市场信心。

“在不少酒类连锁店，有消费者因为担心茅台假酒多，转为选择五粮液[32.35 -1.82% 股吧 研报]、国窖1573等其他高端白酒。”上述投资人士指出。

据其观察，假茅台今年确有减少态势。“茅台空瓶曾经很抢手，去年一个53度飞天茅台空瓶的回收价就在25元左右。”

喊出51%的高增长目标

在《2012 年度财务预算方案》中，茅台提出了2012年收入增速达到51%的目标。如此高的增长率仅次于2011年。

东方证券分析师施剑刚表示，茅台主动提目标，且不断上调目标的举动并不多见，如此高的指标让分析师都有种跟不上茅台发展脚步的困惑感。而且，今年国家曾几次表示要严格限制三公消费。

经常参与商务宴请的魏先生告诉记者，限制三公消费其实对于茅台销量并不是致命打击， “即使是有官员参加的宴请，大多也不是官员埋单，这样的消费并不会被计入三公消费。”在他看来，此前因为政策因素导致茅台股价的下跌，属于市场对于这一消息的过度反应。

不过，51%的增速目标还是超出了市场预期，这意味着茅台今年的新增收入要增加94亿元。

施剑刚认为，去年面世的新品“汉酱”酒和今年三季度会投放市场的“仁酒”预计能贡献11亿元的新增收入，王子、迎宾等系列酒能贡献8亿元，除去这两项，75亿元的新增收入还是要依托于茅台酒的营收。

不少券商认为，直营店的建设将是茅台保障利润的关键之一。此前，茅台酒的销售几乎完全依赖于经销商，619元的出厂价，2000多元的零售价，说明茅台对于终端价格几乎完全丧失控制力。换言之，茅台背上了高酒价的骂名，从中捞到实际好处的并不是自己，大部分利润都被经销商拿走了。

正因如此，茅台规划今年上半年在全国31个省会、直辖市开设31家自营店，目前已完成28家，剩下的广东自营店定于月内开业，上海、浙江两地定于7月份开业。自营店的茅台酒指导价为1519元/瓶，是出厂价的2.45倍，所以，虽然茅台酒的整体市场价在下降，但对于茅台自身来说，营收却是增长的。

尽管自营店未来利润丰厚，施剑刚认为，这还不足以支撑茅台高目标的实现。据他测算，即使茅台将今年的新增可销售量全部投放自营店，也只能贡献52 亿元的新增收入，和75亿元比较，依旧有不小的缺口。所以，直接提价或者释放预收款，可能是茅台今后会采取的措施。

安信证券认为，在政策和舆论压力下，茅台今年能否提价还有疑问，提价时点也较难把握。大规模开设自营专卖店，涉及与经销商的博弈，这其中的风险投资者是需要关注的。

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二线白酒股抢眼后市仍有机会

“吃药喝酒”向来是备受机构青睐的概念。白酒股就是公募基金重仓的典型代表。

今年，以贵州茅台为首的白酒股大都走出远强于大盘的走势。酒鬼酒[45.00 -1.21% 股吧 研报](000799)、沱牌舍得[32.44 -1.46% 股吧 研报](600702)3月份以来的涨幅更是在50%左右，股价表现抢眼。

华龙证券投资顾问鲁剑峰认为，大盘弱市震荡的格局短期还很难改变，因为经济下滑的悲观预期和政策利好的积极因素仍在博弈，他建议采取偏防御性的策略，中报预期有大幅增长的白酒类公司是值得考虑的。

平安证券认为，相比于一线白酒目前控量保价的态势，部分二线白酒却仍处于扩张期，增速较高，估计酒鬼酒二季度收入有100%的增长，沱牌舍得能增长60%。在这样的情况下，洋河股份[136.21 -1.99% 股吧 研报](002304)、泸州老窖[40.51 -1.91% 股吧 研报](000568)、沱牌舍得、酒鬼酒等可择机操作。

日信证券同样认为，尽管经济增长等驱动白酒景气的长期因素正发生不利变化，白酒涨价也在放缓，但今年行业仍能保持稳定较快的增长，相对来说，远好于其他行业，所以下半年仍将有不错表现，而且板块估值水平也具备吸引力。不过，不少地方政府大力扶持白酒产区建设，行业未来风险正在积聚，建议选择二三线品牌中营销卓越、成长性好且估值合理的公司，推荐洋河股份和金种子酒[23.31 -1.15% 股吧 研报](600199)。


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