主题：中国公司海外并购四种新策略之中集收购TGE GAS

[FACE]ico24.gif[/FACE] 由于整个国际市场出现变动，美国经济衰退，越来越多的海外并购机会向中国敲门，希望获得中国的投资，而中国企业又期望创建全球性企业，在这种情况下，大大小小的海外并购行为，会越来越多。
　　而在此之前，中国企业界还鲜有成功走出去的案例可效仿，在海外并购的新一波浪潮即将来临之时，期望走出国门的中国企业，确实需要在海外并购战略上，做出更多的改变和创新。
6月24日，中集集团(000039.SZ)公告，收购卢森堡TGE GAS INVESTMENT SA(以下简称“TGE GAS”)60%权益。同一天，中鼎股份(000887.SZ)公告，出资450万美元(约合3091万元人民币)，收购美国Allied-Baltic Rubber Inc.100%股权。6月25日，中联重科(000157.SZ)公告：共同出资2.71亿欧元(约合29亿元人民币)联合高盛、曼达林基金和弘毅投资，购买意大利CIFA 100%r股权。
　　[FACE]ico40.gif[/FACE][U][B]中集集团“对赌”协议[/B][/U]
　　中集集团这次海外收购，与众不同之处就在于：要求被收购公司业绩在未来两年达到约定目标，才追加支付收购款。
　　中集集团总裁办刘小姐向《投资者报》表示：中集集团收购卢森堡TGE GAS 60%权益，收购的代价为2000万欧元。双方约定，2009年和2010年TGE GAS业绩达到约定目标后，中集集团还要每年再支付500万欧元。 也就是说，收购的总代价是3000万欧元(约合3.22亿元人民币)，但是其中1000万欧元，是在业绩达到约定目标后，追加支付。
　原因在于，TGE GAS公司的资产状况和经营效益也不是太好。公司截至2008年5月31日的净资产仅为3585万欧元，而至去年6月15日以来已经累计亏损384万欧元。中集集团对TGE GAS60%的权益作价2000万欧元，主要考虑了其先进的天然气接收站和大型深冷储罐技术，以及该公司在天然气行业市场中的影响力。
　　在多元化经营战略下，中集集团通过收购张家港圣达因、荷兰博格、安瑞科等多家LNG(液化天然气)公司业务，力图打造新的业务增长点。
　　而TGE GAS公司在LNG和LPG(液化石油气体)等石油化工气体的存贮、处理领域，拥有较为先进的核心技术，并购后，与中集集团现有的LNG下游应用业务，可以形成业务上的一条龙。而签订未来两年的业绩目标，在不熟悉被并购方业务的情况下，可以控制管理风险，真正实现协同效应。
　　平安证券机械行业研究员叶国际认为，3000万欧元的收购价，可能是收购双方妥协的一个价格。可能对方觉得2000万欧元比较便宜，不是很愿意以此价出售，而中集集团也不愿接受更高的价格，因为TGE GAS过去一年内业绩不是很好，净利润是负的，所以再设定1000万欧元的追加付款，如果未来利润达到约定目标，总付款会达到3000万欧元，这也是在风险上的控制。
　　“签订追加付款的条款，来控制收购风险，是国际收购比较好的方法。”交银国际控股有限公司董事总经理、海外投行专家温天纳告诉《投资者报》记者：“很多时候，我们进行并购的时候，无论是国内还是国外，被并购的企业都是要有盈利保证的，通常做法是先给，做不到后再退回给并购方，但是真的要退回来倒不容易，所以追加是一个比较好的方式。”
　　签订追加条款的“对赌”协议，是否也有规避未来业务管理风险上的原因？温天纳告诉记者：“上游并购，不是为了市场占有率，更多的是战略，是为了形成一条龙，确保生产的完整性，究竟并购后企业能否起到协同效应，这些都是需要事先考虑的。”

　　

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