主题：上港集团:启运港退税政策试点启动 “买入”评级

　8月1日起青岛、武汉至上海洋山港之间启运港退税政策试行6月18日财政部、海关总署和国家税务局联合下发《财政部、海关总署、国家税务总局关于在上海试行启运港退税政策的通知》（财税[2012]14号），决定在青岛、武汉至上海洋山保税港区之间试行启运港退税政策。从8月1日起，对由对从青岛、武汉启运报关出口，并由上海浦海航运公司、中外运湖北有限责任公司承运，从水路转关直航运输经上海洋山保税港区离境的集装箱货物，试行启运港退税政策。

　　预计短期内对上港影响有限目前国内出口退税都是经离境港出境后，海关再退税给企业。启运港退税政策启用后，企业可以直接在启运港如青岛、武汉获得退税，从而减少资金占用时间，有助于鼓励企业增加出口。本次试点范围仅限于青岛前湾港和武汉阳逻港起运的集装箱货物，承运人仅两家，承运船只仅限于四艘内河船舶，我们预计所涉及箱量有限，对上港利润影响不大。

　　长期内若试行范围扩大有望对上港有明显利好起运港退税政策已经过较长时间论证，涉及难点主要是不同地区海关间的协调。本次试点可视为政策的突破，若试行效果良好，未来或会扩大启运港范围和承运人范围。我们预计目前长江水水中转占上港总箱量23%左右，沿海水水中转占8%左右，若试点范围扩大，长期内有望对上港箱量有明显利好。

　　估值:维持“买入”评级；目标价4.80元我们维持公司2012/13/14 EPS预测为0.22/0.25/0.26元，按分部加总法得出目标价4.80元，维持公司“买入”评级。


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