主题：中信证券：行业新乐章 公司新起点

历史实践：政府仍是兼并整合的主要推手。煤炭资源整合的目的是促进行
业走上资源高效利用、安全生产、环保改善、营运规范的可持续发展之
路。从各省实践看，分别有山西（政府主导大力推进）、内蒙（民营企业
也可作为整合主体）、陕西（民间资本可参与整合投资）等三种不同模式，
但政府仍是资源兼并重组的重要推手，政策力度决定了资源整合的进度。
整合效应分析：产量释放节奏改变，优质资源向大型企业集中。从山西、
河南整合经验看，资源整合明显改变了产量释放节奏，整合推进的第一年
两省产量增速同比分别为-2.16﹪/-8.65﹪。整合过后，国有企业产煤占比提
升，如山西完成整合后省属企业产煤比例由 40﹪提升至 53﹪，行业集中度
有所提高。同时，企业从战略、业绩以及政策优惠等角度考虑，预计将更
加主动地寻找资源，优质资源将向大企

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