主题：潜力股追踪：粤电力A项目储备丰富

2012-06-29 13:48:27　来源: 今日投资　

粤电力A（000539）：项目储备丰富

粤电力A（000539）主要从事经营、建设电站及输变电工程。公司是广东最大的独立发电商，区域垄断优势相当突出。公司11年11月开始筹划重组，拟向控股股东粤电集团发行股份，收购旗下七个发电公司部分股权。成功后公司的装机容量、资产规模和盈利能力将得到大幅提升。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.40元、0.46元、0.50元，对应动态市盈率为17倍、14倍、13倍；当前共有13位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为3人、10人，综合评级系数1.77。

随着广东“上大压小“机组投产接近尾声，广西、贵州、云南等省区自身用电量快速增加，”西电东送“电量增速快速下降，未来几年广东电力供给趋紧，2011年全省最大缺口740万千瓦。东方证券认为，在广东电力紧缺趋于严重背景下，新建电源的限制性政策有望放松，而公司拥有丰富的项目储备，将会受益”补电力缺口“的过程。公司储备项目包括沙角A三期扩建（200万千瓦）、靖海一期扩建（200万千瓦）、臻能茂名#7（60万千瓦）、油页岩（126万千瓦）、韶关上大压小（120万千瓦），合计超过600万千瓦。

公司2011年度实现销售收入146.2亿元，同比增长15.7％；归属于净利润3.6亿元，同比减少53.5％；折每股收益0.13元，如果扣除非经常性损益，每股收益0.17元，基本符合预期。2011年四季度，受燃料价格上涨影响，公司出现亏损，毛利率下滑至8.7%；不过12月份，广东省燃煤机组标杆上网电价上调2.3分/千瓦时，招商证券预计将增加2012年净利润5.2亿元，同时，近期秦皇岛5500大卡煤价已下跌至770元附近，有效缓解了成本压力，预计2012年公司业绩将会明显改善。

作为粤电集团旗下唯一上市公司，集团明确承诺在电源开发、资本运作和资产并购方面支持本公司的发展，明确提出拟分两步实施，用5年时间将下属符合上市条件的优质发电资产全部注入上市公司。此次资产注入若能成功，公司将迈出整体上市的最重要的第一步。2010年底，集团公司全资及控股电厂装机容量达2119万千瓦，为目前公司可控装机规模的3倍以上，净利润约为公司的3倍以上。此次资产注入将有望显著增厚2012年业绩，预计幅度约有40%。

东方证券不考虑资产注入，预计2012-2014年公司每股收益分别为0.33、0.38、0.42元，首次给予公司“买入”评级。

风险因素：新建项目核准低于预期，资产注入低于预期。

涪陵榨菜（002507）：打造酱腌菜领导者

涪陵榨菜（002507）主营业务为榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开胃菜的研制、生产和销售，主导产品为乌江牌系列榨菜。经过20年的经营管理，已成为中国最大的榨菜加工企业，形成了年产6.1万吨榨菜产品的自有产能，榨菜腌菜制品全国市场占有率第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.78、1.00和1.28元，对应动态市盈率为26、20和16倍。当前共有8位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为5、2和1人，综合评级系数1.50。

打造酱腌菜行业的领导者。公司战略清晰：打造行业龙头，整合榨菜行业，再介入其他酱腌菜行业，成为佐餐开胃菜第一品牌。上市后，公司资金实力增强，开始进行榨菜区域龙头向全国品牌扩张的阶段，营销投入主要是广告费用的大幅增长推动了华南区以外区域的高速增长，促使渠道、消费者快速向乌江品牌集中。

宏源证券认为，公司地处涪陵，原材料优势显著，多年来通过协议合同的模式同农户建立了紧密的合作关系，形成了共赢的局面。多年的经营，品牌知名度、客户忠诚度已成为行业领先。独特的.三腌三榨.生产工艺和先进的生产质控自动化过程保证了乌江榨菜的品质，而这些竞争优势使得公司具备了较强的提价能力。

渠道全国扩张、下沉，带动收入增长，同时加大广告投入助推市场回暖。公司在珠三角以外地区，尤其东北、西部，空白区域较多，渠道一般只下沉到地级市，县城和乡村涉及较少。未来几年的主要发展思路是将渠道在空白区域下沉，在一批商下面增加二批商、三批商，铺开网络，将会直接带动收入增长。并且公司成立了销售二部，开始拓展餐饮渠道。一季度大众消费品整体比较低迷，目前公司二季度的销售已有明显恢复，公司提前在央视投放广告，有望进一步助推市场回暖。

未来开发新产品共享现有渠道，打造综合型调味品巨头。公司未来的规划是未来5-6年内产销量达到25万吨，市占率提高到30%（全国范围内）。目前是集中精力做好榨菜，中长期来看，会考虑泡菜、辣椒酱等其他调味品在现有渠道上销售，实现现有渠道的共享，打造综合型调味品巨头。

华创证券看好公司市场销售的恢复，以及今年处于价格高位和成本低位带来的良好利润弹性，预计2012-2014年的每股收益分别为0.81元、1.05元、1.35元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示。1.市场恢复不达预期。2.行业性食品安全问题。


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