主题：哈空调成长可期 08年每股收益1元

平安证券认为公司延续逆周期的成长性，08年每股收益为1.00元，09年每股收益为1.32元；中信建投预计08eps0.95元，目标价16元

　　哈空调(600202)延续逆周期的成长性，维持“强烈推荐”

　　平安证券 何本虎

　　分析了市场存在疑虑的两大因素，我们认为，火电的周期性和原材料价格波动对公司影响较小。

　　1、公司2008年上半年实现收入50502万元，同比增长48.9%，综合毛利率为24.3%，与2007年同期的23.1%提高1.2个百分点，这是在原材料持续上涨的背景下实现的，远远超出了市场预期。

　　2、依据我们测算的数据，2008年开始，虽然面临着火电的周期性影响，但空冷机组仍呈现上升态势，保守估计，至少10%以上。考虑到公司的行业地位提升因素，公司仍将是逆周期品种。

　　3、相对于大型一次设备和大型发电设备而言，公司的定单周期要明显短，一般不超过一年，大部分都在半年左右，使得原材料价格波动的风险小。

　　4、依据盈利预测，公司08年每股收益为1.00元，09年每股收益为1.32元。综合测算，预期的目标价为18~25元，相对于目前股价有40%以上涨幅，我们维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：新增定单的时间有一定不确定性。

　　哈空调：中期业绩快速增长

　　中信建投陈夷华

　　中报数据显示，实现营业收入7.52　亿元，同比增长48.93%、实现净利润1.63　亿元，同比增长87.72%，业绩快速增长。每股收益0.51元。主要营业指标均创公司的最好水平。

　　电站空冷设备及石化空冷设备景气依旧

　　细分产品来看，电站空冷设备同比增长62%，石化空冷设备同比增长32%。上半年新接订单8.63　亿元，其中电站空冷设备4.63亿元，石化空冷设备3.99　亿元。我们预计两大类产品依然处在景气期，市场需求仍保持旺盛。但石化空冷设备由于竞争因素，毛利率有所下降。而对于电站空冷设备产品，由于公司在该领域的地位提升以及产品结构改变，毛利率有所提升。

　　非经常性损益占中期利润的30%中报业绩净利润增幅远高于收入增长的主要因素是由于公司获得政府补助以及资产减值损失较去年同期增加，扣除非经常性损益，中期净利润1.15　亿元，每股收益0.36　元，同比增长31.5%，基本反映了主业的变化趋势。

　　维持增持评级

　　在节能及环保的政策背景下，电站空冷设备的需求还将保持稳步增长。而且随着变压器业务的开展，还可能有新的增长点。我们预计全年每股收益0.95元，目标价16元，维持增持评级。



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