主题：格力电器净利增30% 分析师解读增长动力

　格力电器(000651,股吧)（000651.SZ）首次在净利润同比增长未达50%时发布半年业绩快报，这也是董明珠兼任董事长和总裁职位后，格力电器的首场业绩秀。

　　7月16日，格力电器发布的业绩快报显示，2012年上半年，公司实现营业收入483.03亿元，同比增长20.04%；实现归属上市公司的净利润28.72亿元，同比增长30.08%，好于机构之前预测的21%至28%。据测算，公司净利润在继一季度增长25.56%后，二季度又增长了33.4%。

　　针对此番业绩利好，格力电器副总裁望靖东表示，在内销上，格力电器保持了稳健的态势，而在普遍认为不好的出口市场，格力电器仍然取得了超过10%的同比增长。据产业在线数据统计，1-5月，格力空调总销量1595万台，同比小幅下滑1.24%（行业下滑6.68%），其中实现内销975万台，同比增长4.28%（行业下滑6.35%），出口620万台，同比下滑8.82%（行业下滑6.98%）。以此推断，格力6月的出口市场成绩不斐。

　　据西南证券(600369,股吧)分析师李辉统计，目前铜、铝、塑料及冷轧板价格水平较去年的高位分别下滑了24.51%、17.99%、15.30%及12.83%；据中怡康统计数据，今年以来，主要空调品牌的终端售价较同期有10%以上提升。长江证券(000783,股吧)分析师陈志坚认为，在空调出货均价并不调整的情况，基于原材料下滑幅度其毛利率提升幅度可接近5个百分点左右。中金公司推测，格力电器收入增长的10%预计得益于产品单价的提升。

　　一位长期跟踪研究格力电器的投资者在6月曾解读公司的财务数据：“稀土压缩机的技术更新替换带来的成本下降2%-3%，变频空调占比的提高和普及，郑州等新工厂的开工带来物流成本下降2%。”

　　成本下降，单价提升，格力电器2012年前两季度净利率达到5.84%和6.01%。

　　陈志坚还表示，今年以来，格力电器加大了营销力度，通过定价策略的调整使得公司终端及出货层面均迎来较好增长；其次，公司加大对经销商鼓励政策，放低对部分优质经销商的提货要求并降低货款首次支付比例，使得在行业弱势背景下经销商情绪得到明显提升。

　　东方证券分析师郭洋曾在研报中总结，“格力的核心竞争力体现为产品溢价高净利，稳定的经销商关系高经营杠杆。通过格力和志高的粗略比较，产品价差3.7%+占款能力2%+规模效应1%，格力与行业竞争对手的净利率差异就在6.7%，这可能就是格力能够在行业前五不赚钱的情况下，依旧保持稳定的盈利能力的原因所在。”他同时认为，格力已经构筑起了强大的软壁垒，这是竞争对手难以复制和赶超的，并且这种核心竞争力在未来会不断强化。

　　国泰君安分析师方馨认为，下半年在节能补贴政策推广、商品房及保障房交房、房地产可能回暖与夏季天气可能偏热及低基数影响下，空调行业内销增速望达25%。招商证券(600999,股吧)分析师纪敏预计，格力电器在下半年仍有望保持+25%左右的盈利增长，因此2012全年公司盈利有望实现25%以上的稳健快速增长。

　　在7月16日的新闻发布会上，格力电器董事长董明珠表示，公司仍以全年营业收入超过千亿元为目标，这意味着下半年公司基本上每个月税后营业收入都要达到100亿元。若该目标实现，格力电器今年营收将同比增长19.73%。

　　7月17日，格力电器收于22.18元/股，涨1.84%。



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