主题：08年债市火热 分离式可转债成掘金利器

相对股市的震荡，2008年的债市显得有些火热。首先是国债指数从去年12月19日的110.17点开始上涨，至今年2月13日创出纪录新高112.84点。其次就是越来越多的主流机构开始部分转向债券市场，据央行统计，1月银行间市场债券发行量大幅增加，共发行债券1275.88亿元，同比增长89.75%。再次，随着去年央行连续六次上调存贷款基准利率，市场利率水平水涨船高。最后，大量上市公司拟发行可转债，据预计，2008年发行的分离式可转债规模将达到2007年的6倍以上，成为增发以外大型上市公司最青睐的再融资工具。

　　分离交易可转债与普通可转债的本质区别在于债券与期权可分离交易。分离式可转债发行时按可转债形式发行，面值100元，上市时把它拆分为企业债和认股权证两部分，既可以选择一部分卖出、一部分持有，即投资者在行使了认股权利后，其债券依然可以持有到期获得债券收益，也可以选择两个都卖出。在T+0交易的权证市场，新上市的分离交易可转债权证往往大受追捧，上市当日均牢牢封在涨停板上。

　　个人投资者可以通过两种方式投资可转债，一是网上申购分离交易可转债；二是事前在二级市场上购入股票从而获得公司所给予的相应配债。相对个人投资者，机构投资者最大的优势在于：一般可分离债的网下申购都以杠杆的方式进行，也就是说，机构投资者只需要缴纳20％的定金，就可以进行足额的申购。此外，由于可转债申购的平均中签率高，而且获准发行分离债的上市公司大多质地优良，使得市场给予分离式债券权证非常高的溢价，从2000年-2007年，可转债平均年化投资收益率达到24.3%。

　　要想分享可转债的投资收益，广大投资者除可以自行申购外，还可以参与银行投资转债的理财产品。如招商银行(600036)目前正在发行的新股申购19期理财产品，其预期年化收益率为7-20%，值得关注。



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