主题：对冲基金备战国债期货


2012年07月23日 06:12 来源： 深圳特区报
由国泰君安期货、私募排排网联合主办“国泰君安期货—2012年中国对冲基金高端研讨会”21日在深圳召开，国债期货、期权等新金融衍生品成为近百位金融衍生品、量化对冲领域专家和私募基金经理探讨的热点。

　　国泰君安证券研究所债券研究员黄纪亮认为，目前整个国债期货和过去是完全不同的，上世纪90年代初经济波动非常大，目前经济波动小得多，国债收益的波动也是明显下降的。90年代初市场利率波动率在1%左右，目前是0.1%，国债期货的风险非常低。市场容量方面，90年代初发行量是几百亿，存量是几千亿，目前是几万亿元。从国外的经验看，整个债券市场短期内的波动可能会加大，长期波动是下降的。从仿真交易看，国债期货推出来之后的一两年，市场明显会有套利机会。

　　国泰君安期货研究所所长吴泱表示，即将要推出的期权大概分两种，包括个股期权和ETF期权，还有一类是股票指数的期权，未来发展成熟的话股指期权的成交量很可能是现在沪深300股指期货的好几倍。

　　围绕国债期货和期权的推出，多家私募机构表示面临巨大的机会和挑战。

　　深圳市中钜资产总经理徐海鹰认为，如果单纯去投机衍生品，风险敞口很大，有时候看似收益很大，但是回撤、波动率也很大。广东广晟财富首席投资执行官刘海影表示，更多的金融衍生品推出，可以比较有针对性地去定制投资者需要的风险和回报，但目前包括个股做空、期权、个股期权，这些都还没有全部推出，相信国内金融衍生产品市场的建立和完善还需要一个实践的过程。京颉昂投资研究总监赵鹏则称，其投资策略是宏观对冲。在这样的策略之下，国债期货作为利率期货的一种，对于完善整体投资策略将有重要作用。

　　与会者也对对冲基金的未来发展发表了看法。深圳市天马资产首席量化分析师朱繁林认为，国内对冲基金这个饼做不太大，国外融资成本非常低，融资成本是年2%、3%的利息，融券大多数是1%、2%的成本。国外2—3倍的杠杆，国内只能70%，加上管理费，如果要达到绝对收益10%，需要比指数每年超额20%。他希望融资融券成本能降下去。

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