主题：宇通客车：中报前瞻 利润增长强劲 期待旺季到来

2012年07月27日13:20 来源：和讯网

瑞银证券：孙旭 2012-07-27
评级类别 买入 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 13.64% 16%
报告日昨收盘价: 21.91 目标价: 30.3 上涨空间: 38.29%
价值评级 维持“买入”评级和30.3元的目标价。
预计上半年净利润同比增长26%
我们预计公司上半年净利润达到5.31亿元，同比增长26%，我们认为如此强
劲的利润增长来源于：1）校车销量达到3373辆，推动公司客车总销量同比
增长16%；2）主要原材料（钢材等）价格大幅下跌，推动公司毛利率上行。
三季度将迎来校车采购旺季
三季度历来是开学前的校车采购旺季，我们预计三季度公司的校车销量环比
将会有较大幅度增长。我们依然维持全年校车销量6000辆的判断，此外我们
也维持全年公司客车总销量5.54万辆、同比增长18.7%的预测不变。但我们认
为公司校车销量依然存在超预期的可能性。
股权激励方案彰显公司增长信心
2012~2014年是公司新建产能投放的前三年，由于公司采用双倍余额递减法
计提折旧，因此这三年处于公司固定资产折旧高峰，本应是公司业绩压力最
大的三年。在此情况下，公司给出

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