主题：哈空调资金压力明显增大

哈空调（600202）中报显示，上半年公司主营业务收入为7.52亿元，同比增长48.91%，其中，电站空冷产品营业收入为4.37亿元，同比增长62.04%。公司实现净利润1.64亿元，同比增长87.45%，折合每股收益0.513元。

　　
　　 电站空冷贡献主要利润

　　
　　 公司电站空冷业务的主营业务收入同比增长62.04%。在经营成本不断上升的背景下，公司毛利率较去年同期上升了0.55个百分点，达到25.68%。

　　
　　 由于电站空冷设备对技术的要求较高，公司作为一个老牌的空冷设备制造商，其在技术领域的先行优势是国内同行无法比拟的，同时公司的国企身份以及长期与垄断行业打交道的经验，使得公司能够最大限度地占领市场。虽然目前国外企业在此领域的市场占有率仍然很高，但是在国家支持设备制造国有化的背景下，公司作为国内电站空冷设备的绝对龙头厂商，有望逐步夺回被国外空冷设备制造商占据的地盘，公司的市场份额也有望进一步扩大。

　　
　　 公司的传统优势项目石化空冷产品2008年上半年取得了稳步增长，营业收入同比增长32.13%。由于原材料成本和人力成本的不断升高，毛利率水平下降1.13个百分点，至24.50%。

　　
　　 上半年公司的净利润为1.64亿元，非经常性损益项目贡献了0.49亿元，主要原因是公司获得了0.489亿元的政府补助。如果扣除非经常性损益这一块，公司的净利润大幅下降为1.15亿元，折合每股收益0.36元，可以看出公司实际的利润增长并没有表面的那么乐观。

　　
　　 应收账款大幅攀升

　　
　　 公司的应收账款不断攀升，于报告期末已经达到了惊人的11.54亿元，占到公司总资产的58.93%。公司应收账款增幅为80.8%，而主营业务增幅则为66.00%。可以看出，公司本来很严重的应收账款问题有加速恶化的趋势。

　　
　　 应收账款如此快速的增长，主要是由于公司的下游行业石化和电网暂时性遇到了一定的困难，其本身紧张的现金流使得无力支付现金给公司来购买设备。

　　
　　 从短期来看，大量的应收账款以及公司不断扩张的战略性需求使得公司的短期财务状况急剧恶化，根据中报显示，公司的经营活动产生的现金流量净额为-2.31亿元，较2007年末下降了455.49%，这在很大程度影响了公司的进一步发展，如果公司不能够通过各种办法改善这种短期财务状况急剧恶化的状况，长期的扩张发展策略将遇到困难，而公司的主营业务增长和利润增长也将受到比较大的影响。



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