主题：外运发展公司调研简报:合营公司维持稳定增长,自营业务加强网络建设


2012-07-23 00:00:00 作者：王晓艳 来源：民族证券
航空货代业务保持稳定。2012年上半年,公司代理总量与去年同期持平,价格水平上略有所下降,不过毛利维持在10%以上。与往年淡旺季趋势一致,预计3季度有望保持平稳,而从9月份开始一直到4季度将是业务高峰期,预计下半年航空货代业务有望较上半年呈现较好的增长态势。
合营企业中外运-敦豪业务量稳定增长。2012年上半年,DHL业务量保持稳定的增长,预计在13-15%之间,并且运价稳定,将继续对公司贡献稳定的投资收益。预计2012年全年,DHL国际快递业务盈利稳定。

自营快递业务快速增长,这部分业务占公司收入的比重还不到2%。公司积极的进行网络建设,包括国内一、二线城市以及海外(德国、日本等)。
公司已经开展的日本、韩国、澳洲等线路的国际快递业务保持较快增速,并且形成利润,但是由于规模相对较小,对公司业绩的贡献仍然有限。预计未来这块业务能够保持平均30%的增长速度,维持20%左右的毛利水平。
银河货运处于停运状态,公司正在对其进行清算。倘若飞机拍卖能够按照账面净值出售,公司将从这一事件中获益。但是目前,航空货运市场比较低迷,飞机的估值水平也将随行就市,对公司短期业绩而言,这仍然是一个不确定性因素。
预计2012年、2013年和2014年,公司实现每股收益0.54元、0.58元、0.66元,对应PE分别为13、12和11倍。考虑到目前公司利润90%以上都是由国际快递业务贡献,目前估值水平还有10%的提升空间,维持“增持”评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。