主题：中新药业：速效放量增长投资收益提升 增持


2012年07月25日10:53腾讯财经特约国泰君安李秋实
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天药股份(5.99 +2.04%)天士力(44.99 -1.79%)科华生物(11.63 +0.43%)
力生制药(29.56 -0.71%)山大华特(14.80 -3.39%)康美药业(14.99 -2.03%)
相关板块：
医药 -2.359%基金重仓 -0.528%滨海新区 -0.855%
【中新药业(600329)研究报告内容摘要】
投资要点：
主营大品种凭借医院渠道放量增长。其中速效救心丸随着各地招标的结束和医院终端的放量，预计上半年累计收入增速达到20%以上。
通脉养心丸打入全国市场，已经在11 个省市全部铺开，预计上半年累计收入增速达到30%，预计今年全年销售收入达到1.5 亿元，未来有望再造另一个“速效救心丸”。
中美史克投资收益提升，预计下半年舒适达广告费返还将新增收益。
中美史克剔除牙膏业务后贡献的净利润将大幅回升，预计上半年贡献约7000 万投资收益，今年全年贡献投资收益预计超过1 亿元。另外，预计舒适达过去投入的广告费今明两年将总计返还2.9 亿元，预计今年将返还1.5 亿元，估计给上市公司带来新增收益约3700 万元。
出售中央药业股权增加一次性收益。为实现医药集团内部资产的整合, 公司向医药集团下属力生制药转让中央药业51%的股权价值2.56 亿元, 向医药集团转让津康制药10%的股权价值1890 万, 收购医药集团持有宏仁堂40%的股权价值2.12 亿元。转让中央药业预计贡献约7500 万一次性投资收益。扣除该一次性收益后，公司上半年净利润预计增长20%-40%。
建议增持，目标价17 元。在主营大品种销售放量，中美史克投资收益增长的推动下，我们维持12 年-13 年EPS0.58 元和0.71 元，若按照12 年业绩给予30 倍估值，上调目标价至17 元，建议“增持

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