主题：基金调仓“抓大放小”

　受ST股拖累，本周前两日中小板和创业板连续大幅下跌，直到证监会有关负责人评价市场反应过度后方才止跌回升。与之相对应的是，以银行股为代表的大盘蓝筹成了香饽饽，本周以来平均上涨了2%。业内人士指出，昨日大盘8月开门红可能是超跌反弹，具有抗跌性、低估值的银行股成为市场自发的选择。近期基金加快了减持中小盘股票、增持银行等大盘蓝筹股的调仓步伐。

　　公私募加仓“蓝筹”

　　近期银行股开始发力。Wind资讯数据显示，本周以来银行股平均涨幅为2%，其中华夏银行、交通银行和深发展A分别上涨了4.5%、3%和2.8%。五大行除了交行外，建行、中行、工行和农行也纷纷翻红。业内人士表示，基金可能会加快减持中小板创业板股票、增持银行等蓝筹股的调仓步伐。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，昨日市场超跌反弹，未来可能还会持续震荡。银行股的上涨主要是市场自发因素，护盘的可能性不大。此外，交行定增中，其股东以高于当前二级市场价格认购，一定程度激发了银行股超跌反弹的人气。今年以来基金的投向上已经开始偏向蓝筹股，最近调仓步伐可能加快。

　　民生加银景气行业基金经理吴剑飞认为，保险、银行等金融股票具有估值优势，增长也较明确，在目前的市场风格下，可能会有部分资金增仓。但调仓行为更大可能取决于基金经理个人对后市的判断，是否会形成基金统一的行动，还有待观察和确认。鼎锋投资副总经理王晓刚和星石总裁杨玲均表示，稳增长的预期和此前周期股的超跌，都带来了周期股的反弹。杨玲认为，如果三季度经济不出现实质性的回升，该反弹力度将有限。

　　也有基金经理认为，基金选择的中小板股票多数已经过了市场检验，因此不会就此调整。泰达宏利研究总监梁辉今年以来一直看好成长股，在他看好的股票中就有部分来自中小盘，但他表示并不会调仓。

　　中小股票“中招”

　　近几日中小板和创业板大幅下跌，直到昨日才止跌回升。业内人士认为，前期两个板块下跌主要是受退市制度和警示板的影响，而昨日的止跌回升可能是短期超跌之后的一个技术性反弹。

　　目前市场风格是寻求确定性和低估值，而中小企业和创业板目前并不具有这两个特性。有基金经理表示，投资者担心在经济较弱的市场环境中，中小企业的订单、财务状况、盈利能力以及未来发展会受到影响，从而引发其估值下移。即使没有ST股下跌的影响，这两个板块下跌的概率也较大。而退市新规加大了炒作绩差股的成本，一旦公司业绩转差投资风险上升，其估值也将应声而“下”。吴剑飞表示，截至7月31日，中小板平均市盈率24倍，创业板34倍，而以沪深300为代表的主板平均市盈率仅为10倍，估值的差异也是中小板和创业板调整主因之一。

　　杨玲认为，ST股和小盘股的杀跌，说明国内投资者对制度执行力度的理解，一般都是基于对具体案例的观察。在退市制度征求意见稿和定稿出台后，垃圾股和概念股并没有出现太大的调整，而当B股即将出现制度性退市第一单时，市场反应才变得剧烈，这是对退市制度即将常规化运行的预期。基于此，以ST股为代表的垃圾股和概念股作为“壳”资源的炒作价值将大为降低，其估值中枢自然要有所下移。

　　制表：曹淑彦 数据来源：Wind资讯

　　证券简称 7月30日-8月1日（%） 8月1日（%）

　　华夏银行 4.49 0.45

　　交通银行 3.08 -0.68

　　深发展A 2.78 0.40

　　民生银行 2.74 0.00

　　兴业银行 2.38 -0.08

　　招商银行 2.26 0.50

　　浦发银行 2.14 -0.13

　　宁波银行 1.80 0.39

　　建设银行 1.78 0.76

　　北京银行 1.75 -0.13

　　中国银行 1.47 1.10

　　工商银行 1.34 0.53

　　中信银行 1.30 -0.51

　　南京银行 1.23 -0.12

　　农业银行 0.81 -0.79

　　光大银行 0.73 -0.72

　　银行股本周以来涨跌幅


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