主题：大摩华鑫基金：慢牛延续 债基宜作长期配置


2012-08-03 07:42:29 来源：投资快报

上半年A股市场“债强股弱”，令投资者对固定收益产品的需求持续升温。反映在市场上，近期股票帐户持续流失，而国债发行却异常火爆，屡屡出现投资人排队抢购的景象。然而，面对下半年经济和市场环境的变化，债市行情是否已至牛市尾部？债券基金又是否能延续强劲走势？为此，记者采访了摩根士丹利华鑫基金大摩货币基金经理、大摩多元收益债券拟任基金经理李轶女士。
债市慢牛可延续

对于下半年债市走向，李轶认为，主要受经济复苏、货币政策等多重因素的影响。她指出，货币条件变化、人口结构变化、改革诉求、地缘政治变化、国际金融危机传导等不确定性因素集中在较短的时间窗口冲击国内市场。这种巨大的不确定性意味经济增长面临更加复杂的环境，并且意味着寻找新的经济增长动能并非易事。目前处于全球化经济的低潮期，中国经济不得不在一个预期复杂、充满变化、全球经济弱增长的大环境中进行转型发展。因此这一轮政策的作用效果不应被高估，整体宏观基本面依然有利于债券市场。
李轶指出，经济下行为宽松的货币政策提供了动力，而通胀的快速回落也为降息提供了可能，因此经济仍将在较长的时期内处于低利率环境。数据显示，在2008年9月28日到2009年7月28日的降息周期中，共经历4次降息，债券基金指数上涨达9.7%。李轶判断，年内或还将有1-2次降息，上半年债券基金指数上涨幅度为4.9%。同时，在外汇占款增速变缓的背景下，适时调控存款准备金率仍是央行主要手段。此外，央行频频出手的逆回购也为其宽松货币政策基调做了最好的诠释。
除了国内的经济环境，李轶认为海外环境同样对债市有利。她指出，受到欧债危机持续恶化的影响，全球风险类资产的价格都在下跌，避险资产黄金重上1600美元，大宗商品期货指数CRB暴跌。出于对经济的悲观预期，全球投资者的风险偏好不会过于迅速的做出改变，疲弱的经济增长和海外市场事件风险可能继续压制风险资产的表现，从而有利于债券市场维持相对强势。
低等级信用债或有机会
在债市慢牛行情有望延续的前提下，面对对于未来的债市机会，运作新基金时该如何去把握？李轶认为，经济下行货币宽松，后期信用利差将回落，看好低等级信用债的投资机会。目前，信用债绝对收益水平仍可观，一般情况下5年期AA-信用利差在150-250BP之间，而目前信用利差仍有近350BP。同时，在资金利率维持较低、刺激经济复苏的环境下，企业融资环境明显宽松，信用状况得到明显改善，违约风险也相对降低。
李轶进一步表示，除了对信用债机会的重点关注，在未来管理大摩收益时，将灵活应用国债、央票、金融债、信用债、中期票据、可转债、短期融资券等多样投资工具，争取在不同市场环境下获取回报。同时，还将深入挖掘净价收益、息票收入、息差收益等债券收益来源，以及面对未来市场转向，大类资产风险转移时，兼顾权益类资产的配置，力争全方位获取投资收益。
适宜长期配置
记者走访中发现，虽然今年以来债基受到一定程度的追捧，但其中部分投资人是抱着短期炒作或避险的态度购买债基。对此，李轶提醒投资人，债券基金是一种相对稳健的投资品种，理应成为资产配置的重要组成部分。数据显示，2003年债券基金指数诞生，自当年1月到2012年6月底，上证综指累计上涨63.92%，而债基指数累计上涨高达87.97%。
值得一提的是，记者还对目前深受投资人热捧的国债与债基作了一轮比较，数据显示，回溯两轮牛熊周期，从05年1月到12年6月底，中证国债指数年化收益5.07%，债券基金平均年化收益却达到8.26%。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。