主题：外运发展：估值吸引力凸显 上调评级至推荐


2012年07月30日18:00 来源：和讯网

国信证券：岳鑫 郑武 2012-07-30
评级类别 推荐 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 上调 28% 7.81%
报告日昨收盘价: 6.23 目标价: 上涨空间:
价值评级 上调公司评级至“推荐”评级
公司快递业务隐含PE 不到7 倍，明显低于国际水平
外运发展(600270,股吧)是A股中唯一投资快递业的物流公司，其盈利主要来源于对国际快递
业子公司中外运-敦豪（公司持股50%）的投资收益。
快递业是最具投资价值的物流商业模式之一。其中，国际快递市场竞争格局相
对更为稳定。中外运-敦豪在中国国际快递业中市场份额约35%。
预计2012 年中外运-敦豪盈利约10 亿元，公司对其投资收益约5 亿元。
目前外运发展总市值56 亿元，扣除账面自由现金12 亿元与股票投资10 亿元，
中外运-敦豪50%股权仅6.8 倍PE，明显国际快递业15 倍的PE 估值水平。
公司快递业务价值存在较大重估空间，中邮速递（EMS）下半年上市将催化其
估值提升。
银河航空拟年内清算，公司盈利2013 年将再现增长
银河航空（公司持股51%）自08 年运营后持续亏损，拖累外运发展整体业绩
增长。银河
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