主题：万科A：中期净利增25%


2012年08月07日 07:22 来源： 深圳商报
　　万科今日交出一份较为靓丽的中报。数据显示，上半年万科实现营业收入307.2亿元，净利润37.3亿元，同比分别增长53.7%和25.1%，基本每股收益0.34元。截至昨日收盘，万科A（000002）报收于8.76元。

　　业内人士表示，公司在地产调控下仍能实现较高的利润增长实属不易，未来两年公司业绩增长确定，目前估值具备一定的吸引力。

　　全年销售将超过去年

　　报告显示，上半年万科累计实现销售面积602.5万平方米，同比增长6.5%，销售金额625.4亿元，同比下降4.7%。尽管今年的推盘“前低后高”，万科在上半年推盘明显低于去年同期的情况下，仍然保持了销售面积的增长。公司表示，根据目前的推盘计划，下半年销售将超过上半年、全年销售将超越2011年。

　　此外，上周末的7月销售月报显示，7月万科实现销售面积96.0万平方米，销售金额103.9亿元，同比分别上升22.8%和14.4%。截至7月，万科累计实现销售面积698.5万平方米，销售金额729.3亿元，分别同比上升9.6%和下降1.6%。

　　已售未结金额1464亿

　　中报显示，上半年万科实现结算面积263.8万平方米，同比增长90.7%；结算收入302.2亿元，同比增长55.4%；营业收入307.2亿元，净利润37.3亿元，同比分别增长53.7%和25.1%。

　　截至6月底，万科合并报表范围内尚有1392万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1464亿元，较2011年末分别增长28%和20%。由于保持了良好的销售速度，截至6月底，万科各类存货中，现房库存仅81.9亿元，占各类库存的比例仅为3.62%。

　　湘财证券地产行业研究员张化东对此表示，截至6月底，万科已售未结资源规模和对应合同金额较2011年末分别增长28%和20%，公司未来两年的业绩增长较为确定，业绩锁定性强，可以维持利润的持续显著增长。

　　财务结构安全稳健

　　业绩增长的同时，万科继续保持着稳健的财务状况，资金优势得到进一步巩固，为把握未来市场机会创造了良好条件。

　　据了解，由于已售未结资源规模进一步提升，预收账款增加，万科上半年资产负债率达到78.9%。但预收账款并不构成实际的偿债压力，如果剔除预售账款，万科真实负债占总资产的比例只有39.3%，较去年年末下降0.3个百分点，明显低于A股房地产上市公司一季报的整体水平49%。

　　在衡量企业偿债能力的净负债率指标上，公司也继续保持着良好的水平，中期时净负债率为22.8%，较年初的23.8%进一步下降。

　　由于保持了良好的回款节奏，截至6月底，万科持有现金470.1亿元，较年初提高了37%，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和203.1亿元。在房地产行业整体融资环境尚未有根本改善的情况下，充裕的资金既是确保经营安全的保障，也为公司把握土地市场上可能出现的机会提供了良好的条件。

　　拿地动作已经有所加大

　　近段时间，万科的拿地动作相比上半年已经有所加大。万科的销售月报显示，公司在刚刚过去的7月分别在上海、宁波、南昌、青岛、天津、西安新增6个项目，对应万科权益的建筑面积约84万平方米，需支付地价款30.2亿元。

　　四家基金重仓4.26亿股

　　报告显示，上半年易方达深证100、博时主题、融通深证100、嘉实主题精选（爱基,净值,资讯）等四基金分别持有公司股份1.49亿股、1.01亿股、0.99亿股、0.77亿股，合计共4.26亿股，这四家基金与一季度相比均有小幅减仓，而一季报中前十大流通股东中的社保103组合、上投摩根内需动力则已退出中报的前十大流通股东。

　　昂诺投资投资部经理胡红伟对此表示，部分机构对未来地产调控的负面影响产生担忧而减持公司股份可以理解，地产持续调控下万科仍能实现业绩的增长，实属不易。他认为，公司依然保持稳健的财务风格，持有现金高达470.1亿元，在地产行业整体融资环境较为困难的情况下，充裕的资金既是确保经营安全的保障，也为公司以后低价拿地提供了良好的条件。

　　湘财证券地产行业研究员张化东表示，公司结转业绩有所上升，净利润同比增长25.1%，利润增长趋势明确，净资产收益率提升0.32个百分点至6.76%，显示经营效率维持在高位。他预计，公司2012年至2013年基本每股收益分别为1.09元和1.28元，对应的PE约为7.89倍和6.84倍，相比行业估值水平具有一定吸引力。

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