主题：万科A：结算面积猛增 销售依然可期

报告关键点：
中报业绩增长25%符合预期。
结算面积猛增，以量补价特点明显，但毛利率并不是非常低，可能应归结于结
算面积中部分产品毛利率较高、成本控制加强等因素。
预计下半年销售超过上半年，全年超过去年。
2012、2013年业绩增长前景好。
维持买入-A评级，上调六个月目标价至11元。
报告摘要：
中报业绩增长25%符合预期。每股收益0.34元。
结算面积猛增，以量补价特点明显，但在结算均价下降的同时，结算毛利率并
不是非常低，可能应归结于结算面积中部分产品毛利率较高、成本控制加强等
因素。结算均价为11456元/平米（去年同期为13900元/平米）。中报结算收入302
亿元同比增长55%，结算面积264万平米同比增长91%，净利润同比增长25%，毛
利率26.5%,同比下降5.6个百分点，不扣除营业税的毛利率为37%(2011年同期为
45%)，结

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