主题：皮海洲：三一重工分红难言高回报


2012年08月09日15:26 来源：和讯股票



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　　在管理层与主流媒体积极倡导上市公司现金分红的大背景下，8月7日进行分红登记、8月8日除权除息的三一重工的分红派现工作受到舆论的关注。在这次2011年度的利润分配中，该公司实施的是每10股派3元(含税，税后2.7元)的现金分红方案，总计派送22.78亿元，一举超过此前8次的分红总和。而三一重工上市9年来，总计分红9次，现金分红37.34亿元，超过了其19.9亿元的融资金额(首次IPO募集9.34亿元，及2007年收购桩工机械非公开发行股份10.56亿元)，分红融资比达到188%。

　　放眼目前的A股市场，三一重工确实是一家既有较好成长性，同时又注重回报投资者的公司。除了上述的现金分红外，上市9年来，三一重工还送红股57亿股，转增15亿股。该公司股票上市后长线投资的投资者，可以得到较好的投资回报。

　　不过，就三一重工的现金分红来说，还是难言高回报的。尤其是对于公众投资者而言，很大程度上是"被高回报"了，是沾了公司控股股东三一集团有限公司的光。

　　虽然说三一重工上市9年累计现金分红高达37.34亿元，现金分红金额超过了融资金额，但一个客观事实就是，这其中的最大多数是让公司的控股股东三一集团有限公司拿走了。目前三一集团持有三一重工总股本的56.38%；董事长梁稳根持有3.77%，二者合计持股60.15%。这就意味着公司控股股东三一集团（含董事长梁稳根）至少拿走了其中的22.46亿元。考虑到大股东减持套现以及2007年定增对大股东所占股本的稀湿因素，三一集团原来的持股比例明显高于60.15%，其上市之初的持股比例为72.42%，因此，三一集团拿走的红利还会更高。按此推算，公众股东所得红利将不超过14.88亿元。所以，对于公司的公众投资者来说，三一重工的分红金额仍然没有超过融资金额。三一重工上市9年，投资者仍然还没有从公司的分红中收回投资成本。分红大股东得大头，融资由公众投资者来买单，A股市场的圈钱市病症，在三一重工的身上同样存在。

　　而从每年的现金分红回报来看，三一重工的现金分红回报同样也是比较低的。以本次分红为例，每10股派3元这在三一重工的历年分红中已经是偏高的了。由于8月7日三一重工的收盘价为12.38元，按此计算的现金回报率仅为2.42%，远低于一年期的银行存款利率。由于此次分红是对2011年度的利润所进行的分配，如果按2011年三一重工的平均价18.36元计算，其回报率更是只有1.63%。甚至只有当年一年期银行存款利率的一半左右。丝毫没有体现出三一重工作为A股市场蓝筹股所应具备的投资价值。

　　不仅如此，由于除息的缘故，三一重工的此次现金分红，投资者仍然处于一种"无所得"的状态。从三一重工的股价来看，8月7日该股收盘价为12.38元，8月8日，三一重工的除息价就变成了12.08元，8月8日三一重工的收盘价为12.03元。投资者参与三一重工的现金分红，还不如8月8日直接从市场买入更实惠（9日三一重工的最低价更是跌到11.90元）。更何况，三一重工每股0.30元的分红，还要扣除0.03元的红利税，实际到帐每股0.27元红利，这将进一步加剧投资者参与三一重工现金分红的损失。可见在目前市场机制下，现金分红回报投资者几乎是一件不可能的事情。在管理层一再强调上市公司要重视投资者回报问题的情况下，对于三一重工现金分红所暴露出来的问题，管理层需要予以高度重视。

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