主题：国电南自应收账款大增 坏账损失吞噬净利润

　国电南自（600268.SH）8月7日晚公布的半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入 15.74亿元，同比增长51.84 %；实现归属于母公司的净利润 3110.36 万元，同比下降了 64.02%。

　　据公司在半年报中的解释，净利润下滑主要因期间费用同比增

长和少数股东损益增长所致。数据表明，因今年上半年与 ABB（中国）有限公司等合作方新组建合资公司，国电南少数股东损益确从去年上半年的50.07万元增至今年上半年的3916.97万元，同比增长77倍多；同一时期，公司销售、管理和财务费用三项之和从3.46亿元增至4.59亿元，同比增长了32.64%，费用增幅低于营收增幅。

　　记者发现，国电南自并未详述影响净利润的另一重要理由资产减值损失大增。今年半年报显示，从去年上半年到今年上半年，公司的资产减值损失从223.89万元增至2141.24万元，增长了8倍多，且2141.24万元全部为坏账损失，约为今年上半年净利润的7成。

　　公开资料显示，2011年上半年、2011年和2012年上半年，国电南自的应收账款分别为22.92亿元、28.08亿元和32.03亿元，营业收入分别为10.37亿元、32.04亿元和15.74亿元。这意味着，去年年底，国电南自应收账款占营业收入的比例已高达87.64%，其坏账损失为3067.82万元，占当年扣除非经常性损益后净利润的3成；而今年上半年，在营业收入同比增长5.74亿元的同时，公司的应收账款反而增长了9亿多元，其中2亿多元为应收关联方账款增长额。

　　应收账款大增的同时，账龄结构相对延长。至今年上半年，33.41亿元应收账款账面余额中，1年以内的为25.84亿元，占比77.32%；2年至5年以上的为3.37亿元，占比从去年上半年的9.45%增至今年上半年的10%以上；全部应收账款中，应收关联方账款占比达到16.12%，计提坏账准备总额达到1.38亿元。有意思的是，半年报中的应收账款金额前五名情况表明，公司给集团兄弟公司的信用更高。如对集团兄弟公司辽宁华电铁岭发电有限公司的应收账款为5254.22万元，年限为0-4年；对集团兄弟公司中国华电工程（集团）有限公司的应收账款为5163.08万元，年限为0-5年；与之对应的是，公司对另外三大客户的应收账款年限为0-1年。此外，国电南自的存货亦从去年上半年的8.55亿元增至今年上半年的11.07亿元，增长近3成，目前存货跌价准备为1285.6万元。

　　应收账款和存货的增长一并导致了国电南自的现金流吃紧，2011年上半年、2011年和2012年上半年，公司的经营性现金流量净额分别为-6.71亿元、637.82万元、-7.29亿元，分别同比减少75.75%、88.03%和8.61%。


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