主题：政府大力支持 恒瑞医药如虎添翼

公司在新药研发和申请认证的过程中进展顺利，特别是在政府大力支持的背景下，公司将继续引领国内创新药的发展趋势。

业绩符合预期，原料药增长迅猛。公司上半年主营业务收入同比增长20.17%，营业利润率达84.82%。其中，原料药收入增长尤为显著，这主要得益于公司对原料药的战略布局，既能为大量化学制剂的生产提供相应的原料，起到上下游整合之效，又能向国内外市场提供高端原料药，扩大盈利范围。今年5月，公司拟出资1000万元设立独资子公司“成都新越医药有限公司”主营原料药生产便是例证。

研发进展顺利，认证有望通过。公司一贯重视研发投入，研发费用占总收入的比例达到8%，远高于行业平均水平。专利方面，公司上半年新申请了16件国内专利和8件全球专利；创新药方面，上半年有3个创新药进入临床，累计已有12个创新药处于临床研究阶段；认证申请方面，注射用奥沙利铂欧盟认证已进入最后核准上市阶段。此外，公司还向FDA和欧盟递交了7个制剂产品的认证申请，部分产品有望今年通过检查。随着首批抗肿瘤药注射剂在美国销售的零突破，预计未来公司将进一步拓宽欧美市场，从而持续提升盈利水平。

政府大力支持，公司如虎添翼。8月3日，财政部公布了2012年通用名化学药项目拟支持名单，公司及其子公司江苏豪森均榜上有名。拟支持的两大项目分别为抗肿瘤药物制剂国际化生产基地和盐酸吉西他滨及注射剂质量控制技术体系升级，均与抗肿瘤药品相关。这不仅吻合公司的长期发展战略，而且是公司稳健成长的重要外部推力。

预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.88元、1.11元和1.40元，给予公司2013年35倍PE，目标价38.85元，维持“买入”的投资评级。


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