主题：攀钢钒钛所购标的物两月内预估值下调27%

8月10日，两个月之后，攀钢钒钛(000629,股吧)（000629.SZ）发布新的定向增发方案，值得注意的是，为了保证此次定增成功，实际控制人之一的鞍山钢铁集团（下称鞍山钢铁集团）自掏30亿元认购股票，且攀钢钒钛所购标的物预估值下调27%。

　　8月10日，攀钢钒钛宣布终止6月9日发布的定增方案，推出了修订版的增发预案，拟定向增发25亿股，募资总额不超过120亿元，用于收购鞍山钢铁集团旗下齐大山铁矿和选矿厂整体资产和业务，解决同业竞争问题。

　　此前，2010年鞍山钢铁集团和攀钢集团实施资产重组，后设立鞍钢集团公司作为母公司，鞍山钢铁集团和攀钢集团均为鞍钢集团公司的全资子企业。而重组完成后，为解决同业竞争，鞍钢集团公司承诺，将促使鞍山钢铁集团现有的铁矿石采选业务达到上市条件，在重组完成后5年内将其注入攀钢钒钛。攀钢钒钛年报显示，攀钢集团持股攀钢钒钛30.63%股权，鞍山钢铁集团持股攀钢钒钛10.81%股权，为攀钢钒钛第二大股东。

　　2012年6月9日，攀钢钒钛发布公告称，为解决同业竞争，拟向不超过十名特定对象非公开发行不超过17亿股，发行价格不低于7.42元/股，募集资金总额为不超过120亿元，用于收购鞍山钢铁矿业公司齐大山铁矿、齐大山选矿厂整体资产和业务，收购资产评估价值为178亿元。攀钢钒钛称，收购完成后，将有效消除齐大山铁矿、齐大山选矿厂与同业竞争关系，所购资产具有较强的盈利能力和较好发展前景。

　　然而，6月9日发布的定增计划没有得到市场的认可，攀钢钒钛的股价也应声大跌。以6月11日复盘开盘价5.22元/股，到8月3日收盘价3.75元/股计算，近两月内累计跌去28%。

　　8月10日，新的方案募资总金额不变仍为120亿元，但与前次对比发现有两处变化较为明显。其一是，非公开增发方案中将标的资产预估值由178亿元下调至130亿元，其二是，二股东鞍山钢铁集团参与此次增发，拟出资不超过30亿元认购本次发行的股票。

　　值得注意的是，所购资产的评估价值短短两个月内就缩水48亿元，下调27%，评估报告的客观性能否让投资者信服？

　　资料显示，齐大山铁矿年产能为1700万吨，2011年采矿1556万吨，产铁精粉320万吨，2011年净利润为11.1亿元。齐大山选矿厂2011年产铁精矿240万吨，2011年净利润为7.56亿元。

　　然而，齐鲁证券分析师笃慧表示，鞍山钢铁集团旗下7座矿山，大多已有几十年开采历史，随着露天矿山向深凹开采进行，矿石产量规模呈下降趋势，在一直没有大后续建设投入的前提下连续超产多年，目前各矿山生产参数难以满足矿山正常生产组织要求，设备消耗上升，铁矿石产量不足造成选矿处理能力闲置，对矿山总体经济效益有一定影响。

　　长江证券(000783,股吧)(000783.SZ)分析师刘元瑞表示，此次拟收购铁矿采矿权证范围内保有资源储量为3.52亿吨，收购资产合计原矿产能1700万吨，铁精粉产能800万吨。如果按照130亿元的资产价值计算，公司此次吨资源储量价值为36.93元/吨，与其他上市公司的收购方案相比略显偏高。

　　“为了这次增发，鞍山钢铁做了较大妥协，现在钢铁企业日子不好过，而且铁矿石一直下跌，可能有些焦急了，”一位券商研究员告诉记者，注入上市公司有5年时间，此前铁矿石价格上涨，可能就放缓注入脚步。而从目前看，铁矿石价格还可能下跌，若铁矿石下跌持续，矿产的估值将可能继续下降，他认为此次定向增发面临阻力依旧不小。

　　鞍山钢铁集团旗下上市公司鞍钢股份（000898.SZ）7月7日发布公告称，预计2012年上半年亏损近20亿元。此外，自2011年下半年以来，铁矿石价格也一直处于下跌状态，8月10日，根据海关总署统计，2012年1至7月中国国进口铁矿石4.24亿吨，同比增长9.1%，进口均价138.48美元/吨，同比下降15.25%。其中，7月份铁矿石进口均价为134.8美元/吨，较6月份环 比下降3.07%。

　　西本新干线高级研究员邱跃成告诉记者， 7月下旬开始钢厂减产范围正在逐步扩大，对铁矿石需求也出现减少，7月份国铁矿石进口连续第二个月出现量价齐跌。


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