主题：东北证券：中报业绩优于同业

　东北证券（000686）公司上半年营业收入和净利润较2011年同期增长，主要原因在于公司上半年承销收入呈爆发式增长，且自营收入增长所致。经纪业务市场份额和平均净佣金率较为稳定。公司报告期内实现代理买卖证券业务净收入2.73亿元，同比下滑34.84%。公司上

半年股基成交市场份额0.73%，较去年全年水平略增0.01个百分点。平均净佣金率0.105%，1、2季度平均净佣金率分别环比上升3.14%、-1.83%，总体趋稳。上半年公司实现证券承销业务净收入1.37亿元，同比增长621.05%，呈爆发式增长。股债主承销金额39.21亿元，为2011年全年承销总额的4.35倍，上半年市场占有率0.50%，排名行业第36位。公司在报告期IPO承销规模8.08亿，较去年突破显著，市场占有率1.10%，排名行业第19位;债券承销金额8亿，市场占有率0.10%，排名行业第48位。自营规模和收入继续有所增长。截止6月30日公司自营业务规模(交易性金融资产+可供出售金融资产)为17.83亿元，较年初增加51.74%，占净资产比例大幅上升至约55.24%。报告期内公司实现自营业务收入0.79亿元，较去年同期增长146.88%，主要为自营资产浮盈带来公允价值变动净收益大幅增加所致。

　　预计公司2012、2013年EPS分别为0.20、0.28元，BVPS分别为7.50、7.86元，对应PB分别为2.20、2.10倍。随着平均佣金率下滑趋缓、市场回暖，公司定增扩充资本实力，以及债券质押式回购、两融等创新业务的开展，公司盈利模式有望得到优化，业绩有望进一步回升。

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