主题：基金仓位大幅回升 十大公司八增二减

　根据2012年7月27日至2012年8月9日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2012年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年7月20日至2012年8月2日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，股混型基金股票仓位的简单平均由上期的78.76%大幅提升至本期的82.86%，增加了4.10个百分点，提升至06年以来的前10%水平以内。

　　股混开基仓位大幅回升

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位较上期大幅回升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由82.35%升至87.11%，增加了4.76个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由72.58%提升至75.41%，增加了2.83个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金主动增仓。考察市场指数情况，本期中证800指数平均点位较上期平均点位上涨0.28%，考虑到股票市值的上涨会造成股票仓位的被动提升，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为82.39%，而目前股票型基金仓位是87.11%，说明股票型基金主动增仓4.72个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为72.64%，而目前混合型基金的仓位估算为75.41%，即混合型基金整体主动增仓2.77个百分点。





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基金仓位整体向高端显著偏移

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的296只股票型和171只混合型开放式基金。可以发现，本期股混开基仓位整体向高端显著偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位(仓位大于90%)基金数量最多，共157只，占比约53.04%，较上期大幅增加69只，幅度为78.41%，除此之外，其余各档仓位基金数量均不同程度减少，以中低仓位(仓位介于60%~70%)基金数量及幅度相对上期均减少较为明显，降幅约49.18%。混合型基金方面，本期仍以中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量最多，为65只，占全部混合型开放式基金的38.01%；具体变动上，本期中等及以上各档仓位基金数量均有所增加，其中高仓位基金较增加10只，幅度为71.43%，数量及增幅均较明显，而其余各档仓位基金数量均不同程度减少，以中低仓位基金数量减少较多，降幅为38.64%。

　　十大公司八增二减

　　分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为82.91%，与上期相比增加了3.46个百分点。具体来看，本期十大基金公司中，除博时和大成基金仓位分别缩水3.45和3.15个百分点，其余8家基金公司仓位均不同程度提升，其中以汇添富基金仓位提升10.68个百分点，领衔增仓基金公司。主动增减仓方面，情况类似，八家主动增仓两家主动减仓，以汇添富(10.63%)和博时(-3.50%)分别领衔基金公司主动增减仓。本期六成以上基金公司仓位在80%~90%之间。

整体上看，测算期内市场冲低反弹，测算数据显示，市场上股混开基仓位较上期大幅提升，处于06年以来前10%水平以内，大型公司以增仓为主。分析原因，虽然近期披露的7月经济数据整体并没有超预期，但主要由于前期市场持续下跌较多，基金整体对短期市场判断较为一致，认为短期市场存在超跌反弹，故整体提升仓位，但中长期来看，认为市场仍将维持震荡格局，未来板块的结构化分化会较为严重。