主题：交银国际：维持中国神华中性评级 目标28.04

(1088.HK) - 公司邀请包括交银国际等数十家卖方的分析师于8月8日和9日实地考察了朔黄铁路和黄骅港，并重点参观了朔黄铁路扩能改造工程和黄骅港三期和四期在建工程。公司管理层此次主要就公司的下游业务（包括铁路、港口、航运和电力等板块）的经营状况向投资者和分析师做了详细介绍，包括相关板块现有的产能和运力以及十二五的发展目标均有涉及。公司规划到2015年建成下水煤运力4亿吨，公司的港口运力将与快速增长的自有铁路运力相匹配，从而使中国神华产能的增长获得与之相匹配的外运能力。公司历次注入资产质量有保证，第五轮注资完成后有望给公司盈利带来进一步的增长动力。中国神华拥有优质的煤、电、路、港、航等一体化资产以及优秀的管理团队，但公司经历多年高速增长后增速必然放缓，同时，当前亦遭遇整个中国经济大环境减速的不利影响。

我们维持公司“中性”的投资评级和HK$28.04的目标价，对应于9.2倍2013年动态PE


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