主题：钢铁行业：个股题材炒作甚嚣尘上

　需求欠佳，钢材期现价格继续下挫。本周宝钢9月价格政策下调150元/吨左右，终端下游企业在保证正常生产的情况下，并无囤货意愿，市场压力进一步加大，跌势仍在延续。现螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板的价格分别为3613、3666、3636、4589和3613元/吨，周降幅分别为1.00%、0.71%、1.19%、0.82%和1.30%；螺纹、线材期货价格分别为3721、3762元/吨，周降幅分别为2.00%、4.90%。

　　钢厂减产较不明显，矿价相对坚挺。由于钢厂减产力度依然是雷声大雨点小，矿石价格相较钢价仍然坚挺；现国内唐山66%铁精粉价格971元/吨，周涨幅3.11%，港口印度63.5%铁精粉价格940元/吨，与上周持平。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为17.74和6.90美元/吨，周变动幅度分别为-0.67%和6.82%。



　　矿价与钢价走势分化，钢材毛利继续下滑。本周加权生铁和钢坯成本分别报2496和3052元/吨，周变动为0.06%和-0.028%。分产品来看，现螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的加权利润分别为-166、-256、-328、67和-387元/吨，周跌幅分别为28、20、35、30和38元/吨，模型测算毛利率分别为-5.36%、-8.17%、-10.56%、1.71%和-12.55%。

　　7月下旬全国粗钢日均产量194.94万吨，足见减产力度并不明显。中钢协数据显示， 7月下旬重点统计钢铁企业粗钢日均产量为160.73万吨，旬环比下降2.66%，估算本旬全国粗钢日均产量为194.94万吨，旬环比下降2.2%，连续5个月在190万吨以上的高位徘徊。

　　本周社会库存总计1514.3万吨，周环比下降21.7万吨，贸易商降价出货。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为641.4、161.1、391.8、149.7和170.3万吨，周变动幅度分别为-1.43%、-7.08%、0.26%、-0.45%和-0.23%。

　　国内钢铁板块跑赢大盘，国际钢铁指数大幅上涨。本周A股受QFII资金大举入市等消息因素影响，出现超跌反弹，周五报收于2168.81，周涨幅1.68%。钢铁行业基本面并未好转，但因估值较低，黑色金属指数周五报1883.78，周涨幅4.27%，明显跑赢大盘，与A股走势相似，美国、欧洲和太平洋地区钢铁行业指数周涨幅分别为7.44%、11.18%和4.14%。
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虽然目前部分钢厂采取了一定的限产、检修措施，但从整体来看减产力度依然较小，市场供需矛盾依旧尖锐，加上宝钢本周下调9月价格，市场情绪继续悲观，加上矿价坚挺，企业盈利压力进一步增大；但二级市场方面，由于前期超跌市场普遍预期钢铁板块已进入底部，行业指数连续两周回调跑赢大盘，但考虑到月底公布中报的企业业绩多以同比大幅下滑为主，我们认为此次反弹难有趋势性的延续，而更多的原因在于受我们重点关注的包钢股份、攀钢钒钛等个股行情的大幅走高带动，进一步深层次来看，这些个股的上涨核心驱动力也是集中在增发题材和资源禀赋两个角度，本周我们对包钢股份作了调研，其钢铁主业经营压力丝毫未减，也正是行业的困境一个以点代面的写照，行业并无转机，建议仍以观望为主。


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