主题：长安汽车：终端销售稳步上行

　【长安汽车（000625）研究报告内容摘要】

　　福特终端销量稳步上升，批发销量因季节因素环比回落

　　公司公告的长安福特马自达7月批发销量31191辆，同比25%、环比-29%；其中福特品牌销量26306辆（乘联会），同比44%、环比-29%，同比增速较6月的28%提高明显。

　　福特销量同比增速提高与基数偏低有关，环比下降主要来自季节性（6月季末增库存、7月季初减库存及厂家放高温假）。我们跟踪的福特终端销量当月环比实现近10%的增速，其中新福克斯、经典福克斯环比增长近20%。

　　微车同比延续正增长，欧诺1.5及M201将提供新增长动力

　　公司7月微车销量约4万辆，同比24%，延续了5月来的正增长态势，环比-37%，下降也主要来自季节性。公司1.5L欧诺车型于7月底上市（销售目标超过1.3L车型），全新一代长安之星M201预计9月上市，将带来新增长动力。

　　自主轿车销售结构改善，逸动成销量贡献最大车型

　　公司7月自主轿车销量1.4万辆，同比20%、环比-26%，其中逸动实现销量5169台，环比42%，首次成为单一销量贡献最大的车型。同比看，低毛利率的奔奔迷你销量减少，对业务减亏或有正面影响。

　　福特向上拐点幅度将超出市场预期，维持“买入”评级

　　我们维持此前的推荐逻辑，看好福特新一代车型、技术的竞争力将带来市场份额和盈利能力的重大拐点，幅度和持续过程都将超出市场预期，公司是行业内稀缺的成长股，维持2012-2014年EPS0.33、0.63、0.98元预测及“买入”评级，暂维持第一目标价6元不变。（中信建投）


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