主题：转融通最高可为券商贡献36亿息差收入


2012-08-15 23:22 来源：证券时报
本周末深沪交易所参与最后一次通关测试之后，转融通将很快推出。证券时报记者日前获悉，转融通分两步走，转融资将先问世，转融券则需要等待市场稳定以及技术测试等准备到位后再择机推出。
据证券时报报道，据了解，在转融资业务中，证券金融公司借给券商的资金与券商借给客户的资金之间可能存在超过3个百分点的利差。若按照证券金融公司的资金全部投向转融资业务计算，该业务有望为券商带来超过36亿元的息差收入。
转融资先行刺激市场向上
本周末，证券金融公司、中登公司、上交所、深交所将进行最后一次转融通业务通关测试。“可以确定的是，转融资业务将先行推出。”业内知情人士透露，“转融券推出的时间尚未确定。可能是因为监管部门担心融券做空会对当前股市造成不利影响。”
据了解，转融资业务主要分为7天、14天、28天三个品种，证券金融公司将在每天股市开盘前公布融资利率，利率水平将根据实际情况进行调整。
记者获悉，为了做大该项业务，证券金融公司注册资本将从原先75亿元增至120亿元，并计划发行1000亿元规模的债券，首期发债规模为200亿元。若按照10倍杠杆估算，转融通资金和证券规模最高可达1200亿元。
对此，市场人士分析说，目前A股市场处于估值低位，沪深300整体市盈率在10倍左右，市场下跌空间有限。而融资融券标的证券大多是蓝筹股与绩优股，此时融资风险要小于融券风险。在当前市场环境下，优先推出转融资，有利于刺激市场做多，消化“大小非”减持带来的冲击，从而稳定市场。
息差收入可观
对于这项业务的推出，各家券商跃跃欲试。目前，融资融券业务利息收入加佣金收入已经占到经纪业务收入的20%以上。
“息差收入将是券商在该项业务最先获得的收入。”中投证券相关业务人士表示。据了解，早期上报的转融资方案显示，证券金融公司借给券商的融资利率在5%～6%之间，而目前券商借给客户的融资利率在8.6%左右。
“由于券商借给客户的融资利率参照银行融资利率，是比较固定的，所以这意味着券商能获得超过3个百分点的息差收入。”国泰君安相关业务人士表示。
若以证券金融公司1200亿元资金全部用以转融资业务，券商一年最高可获得约36亿元的息差收入。而长江证券相关业务人士表示，“证券金融公司实际借给券商的融资利率可能会更低，估计在3%～4%之间，这样才会吸引券商来融资。因为早期方案中的融资利率仍比券商发行短期融资券的募资利率高，相比之下，转融资的融资成本缺少吸引力。”

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转融资业务或下周率先推出

“转融通业务将率先推出转融资，提供7天、14天、28天三个品种，预计初期资金规模将达300亿元左右。”国泰君安相关负责人15日表示，此举将有利于增加市场流动性，证券金融公司还可根据市场情况调整整体供给量，维护市场信心。

　　业内人士表示，沪深交易所18日将参与第二次通关测试，转融资业务有望下周率先推出，利率将在5%-6%之间，证金公司将每天公布利率。接口调通后，券商即可以向证金公司提出额度申请。“证金公司要求我们划转担保品之时，也就是转融资正式推出之时。”某券商人士如是说。

　　调控市场资金规模

　　国泰君安财务总监蒋忆明表示，转融资推出初期可能带来320亿元的新增资金，而当前整个市场融资业务的规模为627亿元。此前有消息称，证金公司注册资本将从75亿元增至120亿元。如果按10倍杠杆估算，未来转融通资金和证券的规模最大将达1200亿元。

　　转融通的推出将有效改善目前市场上证券公司融资融券业务受资本金限制的局面，进一步扩大融资规模。市场人士预测，当前A股市场处于相对低位，此时推出转融通尤其是先推出转融资，再推出转融券并加大转融资储备资金规模，应当是监管层提振市场信心的体现。

　　值得关注的是，转融通业务可以通过杠杆效应，有效调控市场资金和证券的规模。某试点券商相关负责人表示，证金公司可通过多种工具，根据市场情况调整市场整体供给量，维护市场信心。例如，证金公司可通过调整转融资和转融通的保证金比例，通过杠杆作用调控证券公司融资业务和融券业务的规模，影响市场做多和做空力量。证金公司也可调整借入利率和转融通利率，通过价格传导机制增大市场融资融券交易成本，影响业务规模。

　　助推券商业务转型

　　随着转融资利率的初步确定，券商通过转融通开展两融业务的资金成本也已明晰。例如，某券商给投资者融资的利率为8.6%，而转融资利率为5%-6%，利差空间为2.6至3.6个百分点。蒋忆明表示，转融通业务为证券公司提供了新的资金供应渠道，将完善融资融券业务机制，盘活市场中的闲置资金，有利于扩大证券公司两融业务规模，增加证券公司收入。预计年底两融的市场规模将达800亿-900亿元，明年有望攀升至1500亿元。

　　自2010年融资融券业务推出以来，业务规模持续快速增长。截至7月底，全市场融资融券余额达641.4亿元，其中融资余额627.72亿元，融券余额13.68亿元。目前两融业务收入约占券商整体经纪业务收入的20%。以国泰君安为例，今年上半年两融业务收入2.93亿元，其中利息收入1.89亿元，佣金收入1.04亿元，两融业务收入同比增长103%。

　　业内人士认为，转融通业务推出后，证券市场的参与形式将更为丰富，信用交易的参与主体与参与形式也将扩大。证券公司可向客户提供更多增值服务，提升对客户的黏度，也有利于提高证券公司专业化服务水平，有助于缓解当前证券行业单纯依靠佣金价格竞争的恶劣条件，优化行业竞争环境，推动行业创新发展。

　　境外市场经验显示，转融通业务对证券行业的发展有巨大促进作用。资料显示，台湾地区资本市场在推出转融通后，融资融券规模大幅上升，主流证券公司融资融券的规模与净资产的比例均值高达70%左右，峰值时为100%左右。

转融通最快下周启动 券商融资拟参考浮动利率

钱晓涵
2012年08月16日09:24 来源：上海证券报
　　备受关注的转融通业务，最快有望于下周正式启动。本报记者获悉，转融通推出初期将以转融资为主，即券商从证金公司融入资金，再转借给投资者。据了解，未来券商向证金公司融资将参考浮动利率，而目前投资者向券商融资则普遍采用固定利率。

　　目前，券商向投资者开出的融资利率水平一般为8.6%，参考依据是央行6个月基准贷款利率，并在此基础上加3个点。

　　转融资利率则有所不同。据了解，券商向证金公司融资，融资利率并非一成不变。证金公司每天都将根据市场情况，公布一个统一的融资利率。在转融资业务启动初期，这个利率的波动区间预计在5%-6%之间。

　　证金公司开给券商的转融资合约期限共分为三档：分别是7天、14天、28天，对应的融资利率也稍有些许差别，券商在融入资金后不能提前还款。

　　“证金公司在制定融资利率的时候，充分考虑了资金的机会成本和风险成本，并会根据市场环境展开一定的调整。”业内人士透露，这个利率的小幅变动，并不会影响到投资者的融资成本，仅会对券商收入产生些许影响。

　　在转融资推出之前，券商在融资融券业务的竞争已日趋激烈。统计数据显示，截至2012年7月底，A股市场融资融券余额已达641亿元，共有8家券商的融资融券余额超过40亿元，他们是国泰君安、海通证券、中信证券、银河证券、申银万国、华泰证券、招商证券和广发证券。

　　尽管融资融券是一项创新业务，但这项业务已经开始为券商贡献利润。

　　记者获悉，目前不少券商融资融券的业务收入，已经能占到经纪业务总收入20%左右。以国泰君安证券为例，2012年上半年，融资融券业务贡献收入2.93亿元，较2011年同期的1.44亿元增长103%。其中，融资利息收入1.89亿元，交易佣金收入达1.04亿元。

　　国泰君安相关业务负责人表示，转融通业务的推出，将为证券公司提供新的资金供应渠道，融资融券业务机制得以进一步完善，不仅有利于证券公司融资融券业务规模的扩大，提高证券公司收入，也有助于缓解当前证券行业单纯依靠佣金价格竞争的恶劣条件，从而优化行业竞争环境，推动行业创新发展。