主题：华夏银行:不良环比双降,盈利快速增长


2012-08-16 00:00:00 作者：罗毅 来源：招商证券

公司 2012年上半年实现归属母公司净利润60.8亿元,同比增45%,符合预期。
盈利增长主要由于生息资产规模的扩张和资产质量的持续改善。公司拨备充足,资产质量稳定,经营改善仍有空间,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

12年上半年华夏银行归属母公司净利润同比增长45%,二季度环比大幅增长。
其中,公司12年上半年净利息收入172亿元,手续费净收入20亿元,净利润61亿元,同比分别增长20.6%、30.9%、42.4%。12年二季度环比一季度分别增长13.7%、28.6%、58.4%。
存款稳定增长,活期占比下降。公司2012年上半年贷款总额6706亿元,较年初增加9.66%,其中,公司类贷款增长10.6%;同期,存款增加729亿元,较年初增长8.13%,慢于贷款1.53个百分点。通胀回落周期中存款定期化较为明显,活期存款占比由年初的41%下降至37.9%,减少4.1个百分点,付息成本上升压力有所增强。公司的贷存比维持在较低水平,12年6月末为65.84%。
小企业业务稳步扩张,成本控制效果显著。12年6月末,公司小企业贷款余额1190亿元,较年初增长13.5%,增速超全行贷款增速3.8个百分点。小企业客户总量17.64万户,其中贷款客户超过1.3万户。公司成本收入比显著下降,12年上半年成本收入比为40.57%,较11年下降1.32%,较去年同期下降2.03%,成本控制效果明显。
资产质量持续改善,核心资本略显不足。12年中期,不良贷款56.84亿元,较年初小幅增加0.84亿元,环比一季度末减少0.07亿元;同期,不良率0.85%,较年初和一季度末分别下降7BP、3BP。在经济景气度回落的环境下,公司的资产质量仍实现双降,实为难得。12年中期拨贷比2.84%,拨备覆盖率为335%;核心资本充足率为8.42%,环比一季度提升7BP,略低于监管要求的8.5%。
公司资产质量良好,拨备充足,经营改善空间较大,维持“强烈推荐-A”:预计公司2012-2014年净利润分别为120亿、129亿、143亿元,分别增长30.6%、6.8%、11.2%。对应12年PE5.1倍,PB0.8倍。维持 “强烈推荐-A”评级。但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。



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