主题：鲁泰A：业绩低点已过 弱市凸显竞争实力

事件：
公司公布 2012 年中报：上半年公司实现营业收入 28.08 亿元，同比
下降 5.8%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.02 亿元，同比下降
38.67%；对应 EPS 为 0.30 元，基本符合我们预期。
对此，我们点评如下：
首先，我们认为有一个结论是可以下的，即上半年是公司业绩最差的
时期，下半年较之上半年业绩会逐步改善。
中报确认业绩低点：我们之前对公司业绩走势的判断是“2012
年一季度环比见底，二季度同比见底，毛利率一季度见底”，公
司二季度表现甚至略好于我们之前预期，因为无论环比、同比数
据都确认一季度为最差时期，且二季度毛利率较一季度提升近 5
个百分点，其中我们认为高棉价库存的逐步消化是重要原因。
未来业绩将呈逐步改善趋势：一方面是基数效应，从去年下半年
起，公司业绩增速伴随棉价下行而进入下行通道；

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